重磅！巴菲特股东大会5万字实录：错失我不明白职业的出资时机一点也不惋惜

liukang20244个月前 (04-26)网友吃瓜717

来历：新浪美股

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　　新浪美股5日晨讯 2024年巴菲特股东大会刚落下帷幕，伯克希尔-哈撒韦董事长兼CEO巴菲特践约与四万余名参会股东，其间包括数千名来自我国的出资人面临面交流。93岁的巴菲特在近六个小时的问答环节中，和公司高管格雷格·阿贝尔、阿吉特·、贾恩一同答复了各界出资人34个问题，触及科技股、国际商场、动力出资、生成式AI、稳妥事务、人生最高价值等各个方面。

　　按照常规，问答之前巴菲特介绍了当天早间发布的伯克希尔2024年榜首季度的财报，他指出，曩昔的季度不能说它是咱们最棒的一个季度，可是也不能说是最差的一个季度，任何的作业在稳妥界来讲都是会有走运的时分，也有彻底不能考虑的季度，可是身处稳妥业，伯克希尔必定会尽力改进前进的。此外，巴菲特告知咱们，公司现在能够出资的钱仍是比从前要更多，这是现在的一个现象。巴菲特觉得这是合理的，在可猜想的未来还会坚持这种状况。

　　以下是新浪美股收拾的本次大会的实录。

　　巴菲特：咱们早，谢谢咱们今日来到现场。我周围是格雷格·阿贝尔，是担任除了稳妥事务之外的伯克希尔副CEO，在格雷格周围是咱们担任稳妥事务的阿吉特·贾恩。咱们现场还有十分多的董事们，也请咱们简短地起立，会场前面有霍华德·巴菲特，苏珊·巴菲特，史帝夫·伯尔克、肯·硕克、克利斯·戴维斯、罗勒·艾曼斯、劳尔·艾尔森，这些都是公司的董事会成员。

　　这中心还有两位我要特别称谢的，在咱们开端之前，我先简略地介绍一下。

　　首要，我要先感谢莫利萨，今日咱们全部的大会都是归功于她。她刚刚跟我进行了陈述，说咱们今日会议又创了新的记载，今日咱们的喜诗糖块，我想现在卖的数量或许是比从前卖得更多，现已有6吨之多了。

　　我要跟咱们介绍下面这位，这位，也便是他把刚刚看的纪录片整合在一同的，你能够幻想今日全部的一些场景以及曩昔从前阅历过的路程，他都参与了，咱们中心还有一些好莱坞的大明星们，以及各式各样的不同的人参与其间。他刚刚跟咱们讲，咱们现在只能够在咱们的摄影棚里边进行播映，后来我就跟CNBC讲，咱们仍是要现场播映这么做的。你能够看得出来他们真的花了多大的一些尽力，全部的一些协作以及进行整合的一些作业，你也能够看到詹妮·里帕德女士，还有其他一个关于美国的影集，其间这些家庭主妇，也是咱们讲到的。你现在把全部的这些人整合在一同，将这个纪录片给放映出来，这是真实由许多人做的，并且花了这么多年的时刻，所以我要再次感谢咱们。今日咱们把聚光灯照在拜瑞德身上，这便是咱们的制片人拜瑞德先生。

　　咱们现在也有相应的财政陈述出台了，今日是在7点钟发布的，榜首季度的财报。咱们先扼要的剖析财政陈述，待会儿咱们会继续跟咱们详细交流。

　　榜首张咱们的投影片，这是咱们榜首季度的陈述，现在伯克希尔-哈撒韦公司进行运作以及全部的运营收入，这些也都是咱们运作的时分得到的一些财政成果。还有在咱们的商场上，在动乱之后得到的整合财政成果。中心也有其它的一些改动的项目，榜首个季度的成果，你们也看到了，咱们全部的成果也是比一般均匀的季度要更好。贾恩先生，今日要我跟咱们说，他讲到榜首季度的稳妥事务的一些核算，在稳妥专业上是不能够予以相应地进行剖析的。当然咱们在全国际也遭受了相应的风暴，也会影响到咱们的收入，这是榜首个最重要的要素。

　　或许就咱们的规范来讲，机遇或许不对，特别是在东岸产生的作业，这也是咱们现在做点评时分最具危险的一个事项。其他，还有地震。

　　可是在榜首季度，您看到的终究得到的一些财政成果，我不能说它是咱们最棒的一个季度，可是也不能说是最差的一个季度，任何的作业在稳妥界来讲都是会有走运的时分，或许是彻底不能够考虑的时分，可是咱们在这种承保业或许说稳妥业，咱们必定会继续改进的，在每个年度陈述之中，这方面的收益都特别高。在陈述中也能看到，上一年咱们现已取得了固定的短期出资收益。其他，还有利息收入的一些改动。这样的一个数字看起来是十分令人瞩目的。

　　我能够告知咱们，咱们现在能够出资的钱仍是比从前更多，这是现在的一个常见现象。并且我觉得是合理的，是彻底能够猜想到的。

　　咱们看看铁路事务的收益，它的下滑仍是比较陡峭的。当然咱们不能够立刻地进行猜想，有的时分某一些收益，比方说咱们现在看到了一些实践改动的状况，或许立行将产生的一些状况。现在讲铁路方面遭到的一些影响，仍是有潜在的一些收入影响的，比方咱们在前一个礼拜究竟装了多少车厢，在前一个礼拜中一些运营规划或许也会改动。所以，在每个礼拜咱们都会有不同的一些收益的成果。可是我跟咱们讲这些仍是比较均匀的，这些收益，也便是咱们等待中的一些数字，是咱们预期中的，咱们应该会赚取更多的收益。除此之外还有动力公司，咱们有了比较好的收益，可是有的时分环境遭到影响，咱们有必要要在咱们的年度陈述中进行注明。比方上一年，有的时分上涨了，可是得到终究数字的时分，这个中心有112亿，比上一年仍是添加了。咱们等待咱们的全体收益应该会十分稳健，每一年的状况都进行上升，咱们也能够坚持在370亿，在上一年的收益之中。伯克希尔的方针，便是期望成果让咱们满足，在经济的这些方针之下，我刚刚举的一个比方，便是能够添加咱们的运营收益。十分简略，但这便是咱们一向在企图能够坚持的。

　　咱们讲讲成果前史，开端我以疫情作为咱们的比方，那个时分咱们现已有了240亿，可是疫情产生了，成果咱们的数字从270亿又到300亿等等。这些讲到的收益是十分风趣的，可是咱们还要再考虑到折旧、摊销以及税收等等。我要讲的是，伯克希尔每一天都会有大约至少1亿以上的进出状况，包括周末还有放假的日子，这些全部的财政布置都在产生之中。咱们是负有股东职责的，看到这些数字的时分您就能够看到为什么我这么解说。今日咱们看到了这些股东全部的权益，这上面的日期是到3月31号停止。伯克希尔除了某一年，或许是在1968年，那个时分它的股息或许是只需大约1毛钱左右。假如说把那一天除掉，其它的日期，咱们是随时都现已在坚持十分好的一些状况，有的时分咱们做的一些作业或许也会有过错，可是犯的一些过错有的时分并不是真实具有沉痛性的，在曩昔的57、58年之中，大约至少有五六次，或许是十几次。不论怎样做，最重要的是做大的决议方案，继续地成为咱们现在的辅导准则。咱们这个中心现已累积了至少5710亿的成果，这些出资报答率也是咱们能够看到的，并且没有让步的一些痕迹。所以，显现出咱们究竟能够做些什么？并不是咱们真实讲的奇观，而是在节省全部一些花费的状况下取得的。

　　咱们这中心有一群真实的十分棒的股东，并且有一群咱们的协作同伴，随时都在期望能够替咱们节省花费金钱，咱们也让他们能够做他们的作业，便是我刚刚现已介绍的这批人，大卫宗族，还有他们的儿子、孙子以及曾孙辈，他们底子上也留给咱们许多走运，给了咱们很好的东西，能够让咱们继续坚持。可是他们的日子办法并不是活得像皇家的国王或许是皇后相同，他们从前盖的这些房子在新英格兰，并且也是跟一般的人相同，每天吃的、喝的都是如此。

　　我能够告知咱们，您能够看到，他们便是一群跟我差不多一类的人们，他们有的时分会到其他当地去，也会再花费一些让人不行信赖的有必要要用的钱。可是我能够告知咱们，在曩昔的这些时刻之内，没有一个人会失去任何的一些状况。其他，还有整合出来的一些财政成果，在咱们现在看到的一些长距离跑道上。在午饭之后，您能够再听到我再解说。

　　咱们持有的现金包括国债在内有1820亿左右，在这个季度完毕的时分抵达2000亿，这个钱咱们想要花，可是花的话，咱们必定要找到适宜的标的。期望危险能够满足小，并且报答能够很大。

　　咱们的股票比咱们在买的时分价值略微有一些添加，咱们不会再以一个很大的办法来进行股票的购买了，由于许多公司也不会以大数额来进行出售。所以，在股票的回购上，咱们也会满足地慎重。

　　终究一张幻灯片，从曩昔五年的状况来看，咱们没有办法像其它公司相同发行那么多的股票，咱们有这么多的出资者，咱们需求操控流通股的数量。他们不会想着卖咱们的股票吧？对不对？咱们每天或许每周都不会注重股票的价格，每天注重股票价格的人反而赚不了钱，许多时分咱们买了咱们的股票就放在那里，乃至都不会去看太多，这便是伯克希尔曩昔的一些故事，咱们会在长时刻给咱们带来营收添加，咱们也是期望能够削减流通股的数量，也期望偶然能够看到这种出资的机遇，能够有一个适宜的优质价位。

　　榜首季度的布景信息就讲到这儿，我把话筒交给贝琪。

　　发问：今日早上有些新闻，伯克希尔又卖出了1.25亿苹果的股票，现在它是伯克希尔-哈撒韦最重仓的一只股票，这是来自一位27岁马来西亚股东的问题，他说上一年你讲到的可口可乐和美国运通是伯克希尔-哈撒韦两只持股时刻最长的公司，您也讲了这些事务给咱们股东带来了很好的收益，可是您没有把苹果包括进它们的队伍傍边。你是不是觉得从苹果这边来看，它的招引力、它的出资的魅力或许都比2016年你其时出资的时分有所下降？

　　巴菲特：咱们仍是有许多苹果的股票，在本年末的时分，苹果很有或许会是咱们有史以来最大的一般股的持有方。查理和我都会去看这些一般股，咱们把它们认为是事务，不单单仅仅股票。咱们也有冰雪皇后的股票，咱们也把它看为事务。可口可乐也是一家公司，美国运通也是一家公司，咱们把他们看成是一项事务，看成是公司，咱们能够买下十分棒的公司，可是买不了他们全部的或许是80%以上的股份。当咱们去审视苹果、美国运通和可口可乐的时分，咱们把他们看成是公司，当然有一些税务、办理等等方面要素的不同，可是当咱们去装备资金的时分，咱们会去看哪一个公司，而不是说仅仅把他们当成股票的出资，咱们也不会想去猜想商场，不会企图去单单地选股，我许多年都做错了一些作业，我很早就对买股票感爱好，我觉得股市充满了魅力，可是终究我听到了一个聪明的出资者给我的告诫，就几句话罢了。他其时比我说得更好，意思大致是如此，“你在看股票的时分，你要把它看成是一家公司、一项事务，有些时分你不要把它们看成是能够给你带来报答的东西，而是它们会在长时刻怎样去服务你的出资组合。”这句话其时让我深受启示，查理和我在装备财物的时分也是一向在考虑这句话，咱们多年来的出资理念跟着本钱的添加其实也有所改动，改动了许多，可是最底子的准则仍是在那里，便是格雷厄姆的哲学，便是说你假如仅仅选股的话，你是在糟蹋时刻，你需求把这个资金放在更好的当地。查理又给了我更好的主张，让我把钱装备到了更适宜的当地。所以，这也是为什么咱们一向以来具有像美国运通和可口可乐这样超卓的事务，苹果乃至是更好的一项事务、一家公司，咱们仍是会长时刻地持有这三家公司的股票，并且在曩昔也取得了许多的成功。

　　办法其实真的十分简略，便是咱们要不断地去尽力，在尽力的进程傍边咱们学会了怎样去做数学，怎样去做核算。咱们作为出资者，咱们的心态要摆正。当有一些作业产生的时分，他或许会很大地改动咱们本钱装备的战略，可是在苹果这个比方上，它依然会长时刻是咱们最大的一笔出资，可是在现在的一些状况下，我不介怀继续在咱们现金的持有量上添加，并且会去看在股市上、权益商场中，有哪些代替的方案。

　　有一件作业或许会让咱们吃惊，我知道的简直每一个人，都把许多留意力放在怎样不缴税上面。当然避税我觉得是合理的，咱们尽管不介怀在伯克希尔这边缴税，咱们现在是以21%的联邦税率来付税。苹果这边是35%，曩昔从前抵达52%，联邦政府关于咱们的这个收入，有一部分是有全部权的，便是咱们营收傍边有一部分是要交给政府的，并且这样的一个税率，他们任何一年都有或许改动它的百分比。现在这个税率是21%，由于现在的财政方针，我觉得这个税率很有或许在将来会前进，高税率很有或许在不久的将来产生，政府会想从伯克希尔的营收傍边拿走更大的一部分，政府或许也会决议说不期望自己的财政赤字仍是这么大。咱们知道他们开销的确很大，他或许很有或许在咱们这样的大公司中拿走更大的一个部分，可是咱们仍是会付税的，咱们也是期望伯克希尔能够在联邦的赋税上做出奉献。由于对咱们来说，关于这个国家来说，这是适宜的，由于这个国家经济的开展为咱们的股东带来了大方的开展，咱们很走运成为美国公司的一员。上一年咱们给美国联邦政府交了超越50亿美元的税，这也让咱们很骄傲，我觉得没有任何一家美国的公司或许会在这个联邦的赋税上像咱们做得如此地慎重。并且这儿边还没有包括什么工业税、社保税，我觉得这些都有或许在未来是会呈现的。我期望能够继续坚持8000亿以上的市值，由于有这样的市值，交大额的税，也不会让我有太多的困扰，我期望咱们每一个在美国这样的公司都能够像这样。假如我本年交21%的税，将来这个税率再有所上升，我也不会介怀。

　　咱们进入榜首区，请让榜首区的观众发问。

　　发问：巴菲特您好，我是来自我国香港的麦克Y（音），我是有自己的出资公司的，咱们从你这儿学习感到十分名贵的一个机遇。你之前出资了比亚迪的公司，现在又减仓，之后还有没有机遇再去出资香港或许我国的公司呢？

　　巴菲特：咱们首要的出资标的都会坐落美国，这是咱们坚信不疑的。咱们在美国出资的一些公司，包括像美国运通、可口可乐等等都有全球的事务，他们是全球的顾客都会去优先考虑的，比方说像饮料或许是支付手法，全球现在有这样一种一致，像美国运通和可口可乐这样的公司在全球或许都找不出来跟它们能够对抗的标的，他们做的事务十分微弱，在曩昔的二十多年，这样的状况也是继续地进行傍边。比亚迪的这笔出资跟咱们五年前在日本做出的许诺比较类似，那样的出资会十分令咱们服气，咱们很快地就进行了出资，花了五年的时刻，出资了五家日本重要的商社，你或许不会想到咱们在美国之外做出如此大笔的出资，特别是依据现在国际的经济来讲，可是我了解你的问题，美国扮演的人物以及咱们的长项以及短板，这都是咱们了解的。可是关于今日在全国际的经济，我并不是在任何的一些文明或其他的一些国家的文明都能够完彻底全了解的，比方某一些比较小的国家，他的经济或许不是那么得强壮，可是在这个国家之中现已有了相应的一些经济规划。全国际里大约有50%的国家，或许超越了20%都能够对国际进行产出，并且是十分让人觉得欢喜，可是咱们还将以出资美国为主，对美国的出资是咱们现在首要的方向。一同在曩昔的几年之中，查理也跟我说过，他常常跟我说这些作业，有的时分我给他提出一些主张的时分，他说这是不太好的，可是或许这是你能够想出来的其时最好的点子吧。他有的时分仍是会赞同，可是查理常常都会跟我讲“你要三思而后行”。所以，比亚迪便是咱们刚刚讲的，还有COSTCO（好市多）。

　　回头来看比亚迪，那个时分他仍是十分活跃的，可是我那个时分或许应该比他更活跃，可是我没有。所以，对咱们来讲，那个时分仍是一件大事，许多公司咱们都考虑过。当然在大部分商场产生的一些状况，我仍是了解的，可是我的主意，关于一些巨大的许诺，或许是在任何的一些国家，咱们现在还没有这样的方案，当然这（大举海外出资）也不是不或许。咱们关于出资日本公司的一些心情，我感觉仍是恰当满足的，可是您有必要要看看整个大势，每个当地或许状况是不同的，咱们也要真实地能够照料您出资的金钱，咱们必定是没有办法忍受假如有赔钱的状况。

　　所以，现在咱们在美国，咱们期望没有形成更多大的过错。

　　盐湖城出资者：2024年的年度陈述数据中，现在现已解说出来，可是动力的部分，伯克希尔或许让咱们有些绝望，特别是咱们现在看到这些状况。咱们的出资者当然比较忧虑现在环境的一些改动，还有一些监管办法，在这一状况之下，咱们是不是现已承受了公共作业关于电力的办理模型，咱们也朝着他们的方向这么做？犹他州的一些监管部门也开端强制施行了购买动力的方案，咱们是不是能够在退休之前还要再从头考虑是否要再买动力的一些出资？或许是出资在一些电力工厂上？我现在要问的是，伯克希尔在落基山脉的电力公司上，以及咱们现在在做的一些统辖区域，伯克希尔动力公司在犹他州公司做的一些行为，是不是能够削减未来咱们公司里的一些丢失？由于有些州现已开端操控全部的这些电力，或许是公共作业了。

　　巴菲特：我感觉犹他州产生的一些作业，对咱们的这些行为应该其实也算是公正的，他们的这些作业仍是给了咱们一些值得敬重的报答，由于这些东西仍是咱们自己的财物，

　　公共电力上，我会这么说，在1930年的时分，乔治诺尔（音）先生那时是咱们的参议员，咱们那时也遭遭到了一些不同的阅历，我现在有必要要指出来经济自由竞赛，现在仍是咱们扮演的人物。一些私家具有的电力公司或许是公共作业的公司，或许他们操作上会比较有用率，会比州或许是国家具有进行的更好。可是现在讲到的这些公共作业或许是公共电力，这中心或许在许多的当地有必要要开端有许多的投入，咱们有必要在电力公司上花许多的金钱。有的时分私家的这些出资人或许关于这些状况来讲是没有办法做的，伯克希尔公司其实关于咱们现在参与的部分，以及在国家里边十分具有高度需求的一些当地，咱们仍是挺满足的。咱们将会有报答，但报答率或许不会让咱们变得十分赋有，这中心的报答率仍是具有灵敏度的。当然假如咱们彻底得不到出资报答，咱们就不会在这方面进行作业，假如真的这么做，那就太张狂了。你会看到咱们进行的运营活动，它的本钱还有在进行的一些作业，或许都跟现在的环境改动有所相关。当然今日电费或许一些公共开支的本钱，特别是车辆和其它的供给，也都让人十分压抑，咱们有一些资金，咱们也有参与的一些大项目的支撑，这些对咱们来讲，都是在这个国家之中十分重要的行为，咱们仍是会这么做，可是咱们不会真实地把这些钱让它就这么丢到水中。犹他关于其时的环境或许并不是那么友善，我现在要请格雷格来答复，可是我叫错了，我把他叫成“查理”。我其完结已在警觉自己不要再叫错人了，可是有的时分仍是说漏嘴了。

　　格雷格·阿贝尔：我今日十分侥幸能够担任这个方位的人物。您在函件中也提及了关于动力的部分，今日面临的职业中的应战，这中心也归功于咱们现在有巨大的一些出资，关于动力还有更多的一些公共作业的部分，并且这个中心还有许多年咱们有必要要继续地进行。在这个当地，您刚刚说到了必定在犹他州遭到了一些影响，可是您假如再看一下底层的一些特其他需求量，在现有这样的一个状况之下，公共作业还有出资的金钱的数量是让人十分不行忽视的，并且是十分让人瞩目的。说到的函件中的一些状况，公共的一些作业，还有咱们讲的一些州，哪些州呢？比方犹他便是其间的一个比方，咱们未来潜在的公共电力方面的一家公司，或许这个州就将它规划为州具有的公司了。可是不是咱们还要继续许多地出资？咱们关于公共方针一同都是十分留意的，并且是十分继续的。其他，咱们详细的一些法规，也会让咱们觉得值得鼓舞，特别是在一百年之内，关于公共事项，在美国一些当地和爱荷华的公共电力，还有一百多个相关的区域。特别是咱们现在对爱荷华现已进行了相应的开发和需求，往后必定会有双倍的一些生长。在这段时刻之中，翻倍的状况必定是会产生的。咱们现在要求有更大的一些出资，在今日美国的社群以及咱们的股东之中，将会进行相应的操作。内华达州是其他一个比方，咱们在那里具有两个不同的公共作业的项目，并且在包括这些线路上在内华达也是不行忽视的。

　　2030年往后，需求一些线路以及全部的一些需求，必定会产生至少上十亿以上的一些改动。中心出资的钱也是不行忽视的，犹他中心真实的添加额现已超越了大约100亿以上，这些添加也在相应的当地开端产生。

　　咱们讲到报答率，你现在现已想到了咱们现在讲到的产生的状况，在当地或许是在相应的一些区域，“野火”也都进行了活跃的谈论，由于这是一个十分严峻的作业，“野火”也形成了十分显着的丢失。这是咱们现在说话以及互相交流之中的十分十分重要的，并且也有必要要恰当交流的一些状况，“野火”的产生中心也产生在许多的当地，并且在咱们的索赔上，上个礼拜现已有超越300亿了。当然这并不是让人不行忽视的一些状况现已产生了。所以，榜首件作业也是最重要的作业，全部咱们面临的诉讼或许是与法治相关的一些应战，咱们都认为咱们会一向不断地开端史无前例的状况下，对这些应战进行运作，处理现在的这些问题，特别是在太平洋区域。

　　榜首件作业，咱们要怎样样能在这种状况之下运作咱们的财物呢？咱们跟当地的州政府多年作业，并且跨过州政府，跟各当地多年进行了和谐，底子的一些方针是坚持咱们电力的疏通。其他，全部的一些相应的团队还有职工们能够不再有任何中止的状况下进行作业。2020年的“野火”，咱们知道有必要要让咱们的消防队以及医院能够不受搅扰的状况下进行反响，进行作业。所以，榜首件作业咱们有必要要做的是，咱们退后一步讲，咱们有必要改动现在这方面的一些文明，要全面性地对电力及公共作业开端进行从头的主意，咱们有必要要开端真实从头了解现在全部的财物的一些状况，这也是咱们从前没有碰到的，彻底是咱们之前不知道的作业。所以，咱们从文明开端进行着眼。

　　第二件作业，改动咱们现在的运作体系，也便是什么时分假如产生火灾，能够立刻把全部的电源封闭，让咱们的体系能够直接进行相应的不受搅扰、不受跨过的约束，在产生灾祸的区域不会搅扰到正常区域。

　　第三件作业，咱们在出资上面有必要要容许咱们能够做的是削减危险。犹他州还有太平洋区域是十分具有应战的一些状况，咱们在应诉并且在实行的时分，也会有必定的本钱和赢利继续坚持在这家公司，咱们也要从头出资进入这些事务傍边。可是从底子面来讲，在未来咱们需求立法和监管的革新，这是在全部的太平洋沿岸的州都要进行的，这样咱们才干用渐进式的本钱投入来为这些事务做出奉献，由于咱们不想就简略地把钱投出去，让这个钱糟蹋掉。所以，咱们需求有更多的纪律。可是现在咱们也看到了一些机遇，便是在立法和监管这边有些办法出台，咱们现在最好的比方，应该是整个全国来说黄金的一个规范，便是在犹他州。沃伦说到，在犹他州，咱们的出资感到十分定心，他们当然不坐落太平洋沿岸，咱们或许有一些空间和缓冲的地带，他们最近的一次立法，犹他州真实经过了这个法案，并且做了几件十分重要的作业。榜首，它把这些非经济的“野火”的丢失投保设了一个上限。俄勒冈州，咱们听到这些稳妥的投保，不只仅有经济方面的丢失，这些经济的丢失是必定要投保，可是尽管在俄勒冈州有一些这种立法，有一些这样的诉讼，可是跟“野火”有关的非经济的丢失却不必稳妥来补偿。犹他在这方面做得十分自动，把非经济丢失的投保额设一个上限，并且回到这个环境傍边，看咱们有没有哪些当地能够进行出资，逐步他们也是树立起来了一个比较大的基金，为犹他的“野火”来支撑，首要一方面是协助流动性，其他是其它方面来处理问题。所以，在犹他不但光是立法，这应该是成为咱们未来在这个方面的一个黄金的规范。

　　作为伯克希尔动力公司来说，这很重要。其他，这也是太平洋电力这边的一个问题。监管这边没有办法在这个大的规划之内进行回应，一向以来是咱们忧虑的问题。所以，我觉得太平洋电力公司也会在这边或许就其它的机遇进行改动，伯克希尔动力公司也是如此。

　　巴菲特：在权益出资方面，它的报答在多年来仍是得以完结了，特别是在近些年来，这个权益的出资在整个美国来说报答都是十分丰盛的。所以，你的这个收益究竟是百分之多少，有些时分有些州这个报答的魅力比其它州更大。所以，不论是你破产仍是（有）收益，咱们首要不会把股东给咱们的钱悉数丢掉，当然咱们是期望在这中心有必定的收益，可是电力这个方面必定不会像其它的一些事务相同给咱们带来如此丰盛报答的。看一下这些有形的权益，像可口可乐、美国运通等，或许是像苹果这样（的公司），彻底不相同。公共作业特别是动力，最多只能取得一些十分中等的报答，而现在又有了气候改动的要挟，给咱们带来了更多的“野火”，这便是干事务要支付的一些价值。可是这不意味着咱们不能采纳一些减轻火灾在未来的要挟，比方说一些方针，能够让你在火灾的时分断电，可是在这之前，还在气候改动的准入上要放入乃至数万亿的资金，这能够经过公共的力气来做，也能够经过民营企业的力气来进行协助。咱们是必定会在这上面支付超越一千亿以上的出资，可是咱们不能简略地该把钱扔进去，让它糟蹋掉。

　　接下来第四区请问问题。

　　发问：我是John（音），从旧金山过来，你觉得现在科技前进特别是生成式AI跟传统职业能带来多大的优势？

　　巴菲特：欠好意思，我问了四区问题，现在就懊悔了，应该去问二区。我对AI人工智能一窍不通，可是这不意味着如同这个技术不重要。上一年我也说到过，咱们现已让精灵从瓶子里跳出来，特别是咱们在之前发明核武器的时分，它现在正在做一些坏事。这个精灵的这种力气有的时分让我感到恐惧，并且它现已再也塞不回瓶子里了，我觉得AI或许也有些类似，现已让它跳了出来。它当然十分重要，对许多人来说效果十分大，可是咱们期望这样的精灵期望在未来能够做功德，可是我没有办法去对它进行点评，特别是我，我底子没有办法去做点评。像“二战”的时分，其时有了核技术，咱们其时发明了原子弹，咱们觉得如同是十分必要地来停止战役，对美国来说能够长时刻解救生命，并且爱因斯坦也提过，说“你假如做了核试验，你或许会让文明停止”，可是终究美国仍是决议把这个精灵从瓶子里放出来。我觉得这样的一些决议都会影响咱们下一代，会影响未来的，这也是咱们现在所看到的。

　　在AI这边，它的开展，老实说仍是让我有些严峻的，特别是最近的一些开展。我有些时分眼前会有这样一张图片，我呈现在那张相片里对着我尖叫。这个是什么意思呢？便是我其时出了问题，没有任何人救得了我。

　　所以，当你去考虑一下，在未来你能够用这样的技术去诈骗、去从头生成这样一张图片，比方说图片里边也是我，然后我来找你说需求钱，生成式AI能够做这种作业，让我忽然呈现在一张图片里，你难辨真假，或许说我需求多少多少钱。诈骗在美国一向都是会呈现的一种状况。假如我之前有爱好出资这个诈骗商场的话，它或许生长会很快。AI当然也有潜力去做功德，可是我方才说到的这个比方和我之前目击的一些现象，我觉得或许会有些吓人，我或许乃至看到这个相片之后，我难辨真假，乃至会把钱寄给一个来骗自己的我。所以，跟核技术相同，我觉得这个精灵现已从瓶子里放出去了，我对此一窍不通。我觉得AI不论是做功德仍是做坏事的很大的潜力，我只能让它自然而然在未来产生。

　　我也想跟贝琪说一声，阿吉特今日下午不会在现场，假如今日有一些问题跟稳妥有关，想问他的话，尽量在上午问。

　　发问：我95年开端便是股东了，在曩昔的一年有这样的一个采访，在你2021年的一个采访傍边说到，GEICO在做品牌、做营销做得更好，而Progressive稳妥是一家数据公司，数据在长时刻会取胜，十年之后GEICO才开端注重数据。现在GEICO有了全新的战略方向，你仍是会甩手让他们去做吗？这会不会给他们带来一些软弱性？伯克希尔现在的CEO也提过，这些事务部门现已脱轨了，阿吉特，期望你继续给咱们带来更新，你和托克在GEICO上面，在数据剖析上面的一些前进，由于他们现在在这上面是有些短板的。

　　阿吉特：沃伦曩昔也提过，GEICO现在的一些下风便是在它的投保率和剖析的比较上，这个比率并没有做得很好，几年来GEICO一向都是这样，咱们仍是在不停地追逐，并且技术也是咱们很大的瓶颈，但咱们仍是在不断地做出前进。相同很重要的是，咱们现在雇佣的职工在数据的剖析和由数据定价上比从前愈加优异了。咱们现在也正在采纳一些办法缩小咱们的办法，特别是在2025年年末前，咱们应该会在数据剖析上成为业界最好的一家公司之一，在定价、投保这些上面，咱们还任重而道远。

　　巴菲特：费率跟危险的比必定要适宜，咱们有时分或许仅仅是在冒险，丢掉一些小钱，有些时分这个冒险却在丢掉大钱。所以，在这个方面，Progressive的确比GEICO做得要好。GEICO仍是有优势，它的投保的本钱仍是全职业最小的，咱们期望把这个承保危险率降到10%以下。这不只仅是一个生计的问题，这也跟赢利有关。咱们在3月的时分没有失掉太多这种保单，并且咱们也是用低本钱在进行运营，所以我觉得这不是一个要挟，现在不足以构成对生计的要挟。对赢利来说，也不构成要挟。可是长时刻来讲，咱们的生长是期望以最好的稳妥职业的模型为根底，能够以低本钱的办法继续向咱们的客户交给价值。

　　1936年这个公司树立，它例行的准则也是长时刻以来不变的，它的投保额一向是要比其它职业的竞赛对手要低，这是咱们的竞赛优势。

　　GEICO稳妥公司也是一个十分招引人的事务，当然这种比较慢的一些本钱上面的剖析，有的时分咱们仍是要完彻底全跟今日危险的比率上进行匹配，在当地产生大型作业的时分，咱们仍是能够做，但咱们仍是要考量其时的危险。部分阿吉特现已十分严密地进行作业，该做的一些演进咱们也都在做了，咱们应该仍是在稳妥业界，跟其它公司比较仍是会盈余的。

　　现在由第二区发问。

　　发问：我叫赛德什（音），来自德国的慕尼黑，我是来自一个十分受敬重的德国公司，咱们刚刚也看到您的妻子、您的小孩都现已提出来，您觉得对他们来讲最高的价值应该是什么？

　　巴菲特：出资前的主张仍是要依据其他的作业，我的小孩、我的妻子，我完彻底全信赖他们，可是不代表我要主张他们去买什么股票。

　　在办理金钱这个论题上来讲，你要跟我来谈也不见得我是国际上最抱负的一个说话的方针，不代表说我也不去参阅其他人的这些定见，其他，假如说我自己一个人在做，我当然也不会参与这样的一个公司。有的时分关于出资的时分，我也会自说自话。我的小孩在这么多年，他们也变得越来越聪明，当然我的妻子也是如此，有的时分我会听他们在讲许多许多的一些作业，特别是我的女儿，她也住在邻近，其实她知道的常识比我多许多，我有的时分也会听我的妻子跟我讲什么内容，当然有的时分我也会忽视他们讲的细节，可是这些作业是十分重要的，人在日子的当下，要注重到您周围的一些日子，当然您不能够约束在只需你自己或许是您信赖的人，这姿态的话这个生命就没有那么风趣了。像我自己真实的心情，在我20岁的时分，我那个时分都是信赖我周围的人。可是有的时分我发觉还会犯错，比方说我举个比方，我那个时分跟查理睬面，知道了他，全部的作业对我来讲都是十分重要的，特别是在出资方面。我和查理一同一同运营这么多年，他历来没跟我撒过谎，但只需一次，并且他历来不会从头再讲某些作业，他也不会完彻底全地逼迫我说“你非得怎样做”。所以，必定的，他会叫我考虑许多作业，并且他历来都不会说谎，当然他有的时分在咱们吃晚餐或许是派对的时分，也会犯一些小错，实践上整个房间里的人都能够听到，可是讲到协作同伴的层面上来讲，我完彻底全没有办法讲出任何一个我跟查理从前讲过的一些说话是不重要的。所以，您讲到在人的生命之中，特别是在你讲到的这些十分重要的你身边的人，当然我的主张便是如此。

　　发问：环境的改动现在现已再稳妥职业傍边扮演十分重要的效果，由于在加州也产生一些洪水淹水的状况，阿吉特·贾恩先生，在您扩展您稳妥危险事务上面以及全部的出资上面，有什么样的改动呢？

　　阿吉特·贾恩：我知道环境上面的一些危险的添加，必定是现在扮演十分重要的一些人物，并且这是一个十分大的议题。要疏解这些问题，特别是职责险或许是一些灾祸险等等，这都是咱们最重要的一些议题。咱们上一年年末现已开端掌握机遇，能够再从头定价，做出相应的一些决议，这是十分重要的，这个职业也便是一个定价的职业。一些要素也会让咱们开端觉得在每一年做这种考虑的时分，有必要要考虑全部的或许性。

　　讲到改动价格或许环境的一些改动，咱们究竟要涨多少钱，或许是咱们要以十分科学的办法来进行考虑吗？仍是咱们有必要要提价才干坚持现状？其他，监管安排也不让咱们的这些职业活得更简略，由于还有许多规矩，这中心在改价钱的时分，有的时分也有必要要参阅更多的一些成果，特别是稳妥业还有稳妥的公司，其他还有今日监管的一些改动。我的讲法是今日你究竟对哪个公司进行投保，是否要关怀它的报答，还有这中心这个公司有必要有相应的报答率，在装备他们的财物上面。您讲到财物的装备，还有讲到是否在曩昔的几年是不是每家公司都开端挣钱，当然这不见得是每个公司都会做的。在稳妥职业中，不论是现在的环境，仍是产生火灾、风灾、洪水的状况，都是会影响到的。

　　巴菲特：环境的变迁真的会添加咱们的危险，这是必定的，也是咱们众所周知的。其他，终究咱们要考虑的是这个事务是否能够变得更巨大，在一段时刻之后，咱们是不是会破产或许是会丢失更多的赢利，这些都是咱们要考虑的。所以，在某一年是如此，可是下面不见得是如此。我一般都会请阿吉特先生再去点评，像签的这些承保公司的成果，还有进行更多司理人提出的剖析。我也会考虑到大西洋区域也开端产生了风灾的这些作业，这是不是最大的一些危险呢？

　　今日咱们做的一些作业是不是能够做得更多，在飓风的状况之下究竟知道一些什么，哪些东西是最需求的、最好的或许是最坏的，其他还有它产生的一些快速的程度以及它的这些频率是否现已进行了改动，这种作业或许是一年产生一次，我没有办法告知你五年或许十年之后会不会产生相同的状况，有的时分有些人并没有跟稳妥相同的心态，有的人也不会扩展他的常识面，有的时分咱们会收到许多这些人的信，当然咱们关于他的智商也是值得置疑的。可是咱们不知道的是，或许你了解了稳妥的这些事务，可是你没有办法完彻底全信赖今日这些环境的变迁是否会产生。关于气候的改动并不是说彻底没有危险的，某一年咱们能够这么做，或许咱们能够做破例的考量，但未来是不是能够如此？这些决议方案是不是能够推迟到更长的一些时刻，这些都是有必要要以未来来进行的考虑，或许咱们是不是能够防止某些作业。

　　所以，现在咱们要讲的是你有必要要剖析，做更多作业，了解现在的水或许是其他降雨的信息，这是有必要要十分才智的。

　　阿吉特·贾恩：今日气候的改动对咱们来讲就跟通胀相同。

　　巴菲特：没有错，您现在讲到了GEICO稳妥公司，在1950年的时分一些成果，现在一部车的价值就现已能够抵达四五万的状况，咱们现在现已有2000美元，能够在技术上面参与一些作业的议定，从前咱们4块钱就能够做许多东西，可是现在的车辆十分安全，可是在修补的时分，它的本钱也越来越高了。其他，还有通胀的一些影响。

　　现在答复第三区（的问题）。

　　发问：我叫里安姆，我来自加拿大的安大略省，那个时分是我父亲介绍给我伯克希尔这只股票。大约曩昔的27年，我的作业一向有变。我的问题是，90时代的时分，假如那个时分流言是实践的话，你那个时分假如说仍是只需出资在麦当劳的话，我想现在咱们还在吃麦当劳，在喝可口可乐吗？

　　巴菲特：Abel先生来自加拿大，他能答复这个问题答复得更好，可是你知道我每天吃什么东西就知道怎样答复，把问题交给Abel。

　　格雷格·阿贝尔：在加拿大咱们运作有好几个项目，可是咱们整个这些公司以及运营，并且咱们出资在加拿大，仍是能够承受的，咱们在加拿大也随时在查询是否咱们能够做相应添加的出资，由于这便是一个环境上有必要考量的。咱们十分谦善，能够了解美国的环境、美国的一些事务，当然关于加拿大，咱们也会有相同的一些考量。这中心有不同的事务，当然美国跟加拿大在运作的时分，或许有恰当大的不同和距离。咱们在加拿大雅博省做了十分瞩目的大的出资，并且继续在生长之中，在这几年也看到了。

　　巴菲特：没有错，在加拿大这中心也有许多大的公司，就跟美国相同，可是咱们前几天看到，在加拿大，假如有些东西被主张到，咱们是不是要考虑。不论是它的规划，还有是否对它有爱好。假如都满足咱们的这些要求规范，或许是我觉得没有任何的危险，能够出资更大的金钱的话，不论是在加拿大或许是任何的一些当地，咱们都会这么做的。

　　加拿大有些当地是能够从伯克希尔的参与进程中取得好处，咱们多年前也有这样的出资，可是那儿也有自己的金融安排，他们有自己的问题，我记住在那里呈现的问题有的时分像滚雪球相同越滚越大，乃至都不是底子面根底的问题。咱们那儿出了问题，咱们到那儿从速把这个问题处理，其时问题现已到了一个溃散的边际。不论以什么办法，咱们都没有觉得把钱放在加拿大的商场让咱们感到那么舒适，他们有必要首要要契合咱们出资的规范。当然除了加拿大以外，还有许多国家或许都无法了解。加拿大有一个十分稳健的经济，尽管说这个经济量不如美国，可是全体来说经济是向好的。我觉得咱们渐渐地在搞清楚作业之后，也会对在加拿大的运营有决计。

　　发问：您提过您更乐意阿吉特在稳妥方面做稳妥的点评，比其他稳妥人，您对他更定心。多年以来你都在讲阿吉特对伯克希尔-哈撒韦的影响，你乃至恶作剧你和阿吉特在一个沉船的时分，只能救一个人，让咱们去救阿吉特，关于伯克希尔未来的CEO，你没有说到过会有阿吉特未来的接任人，未来有这么多稳妥方面的应战，你觉得在阿吉特的承继人上怎样去想呢？我也想听听阿吉特的

　　巴菲特：的确很难找到阿吉特的继任者，阿吉特比我年岁小许多，现在不需求忧虑他，你们现在忧虑我的年岁好了。的确找不到第二个阿吉特，他们帮咱们打造了稳妥这边极佳的运营，或许至少其间很大一部分都是得益于他，没有他的话，很难有第二个人来仿制现在的这个成果。我也不会测验去仿制他给咱们缔造的这些成果。咱们现已把咱们的一些优势体系化了，并且阿吉特在其间不行或缺，他的呈现让咱们做到了这全部。现在咱们打造出来的稳妥事务的架构，在他1996年呈现之前是彻底不或许去幻想的，稳妥真的是咱们伯克希尔最重要的事务线条之一。当然出资也很重要，可是跟稳妥事务比较，他们彻底不能混为一谈。没有阿吉特的话，咱们的稳妥事务真的不或许有今日这么优异。所以，必定要感谢阿吉特。他1986年过来的时分，咱们现已在稳妥职业傍边有所进入，我50时代的时分就买了GEICO，1957年的时分买了国家稳妥，也还有其他稳妥公司，可是阿吉特那个时分一个周六来到我的办公室，他其时在学界上的作业上还面临十分多应战。我告知他“我这边也有许多应战，他就跟我说，咱们现在稳妥上需求做以下的一些办法，便是哪一个时刻改动了整个伯克希尔稳妥事务的未来，所以感谢他。

　　阿吉特·贾恩：谢谢沃伦·巴菲特的溢美之词，也谢谢咱们的掌声，实践是什么呢？没有任何人是不行代替的。你看咱们现在下面也有苹果的CEO库克，他也给咱们设了一个十分好的榜样，他顶替乔布斯以来也做了十分超卓的作业。

　　巴菲特：对，这是一个很好的比方。

　　阿吉特·贾恩：已然这么讲了，咱们的董事会也一向在注重继任者，不只仅沃伦·巴菲特，也有我这边，每一年他们都会问我问题，让我跟他们共享一些我的主意，便是假如我不小心被货车撞了，咱们明日公司的稳妥事务要怎样做。咱们也阅历过十分多这种运营的周期，咱们心目中也渐渐有了一个关于未来提名人的形象。咱们也会在未来渐渐地找到一个让我有决计的顶替者，当然这是一个咱们都十分注重的问题，就像库克给咱们证明的相同，我觉妥当巨人离去之后，这个国际和地球都会转，全部都会方便的处理，没有人是不行代替的。

　　沃伦·巴菲特：咱们知道自己要做什么，这或许是最好的答案，可是咱们也的确找不到第二个阿吉特，这也是真话。

　　发问：我是安吉·梅克斯（音）。假如你还能跟查理·芒格先生再共度一天的话，你想跟他一同做什么？

　　沃伦·巴菲特：有意思的一个问题，我的确还有一天，但或许不是一个全天，

　　咱们日子的办法都是能够尽或许让自己快乐的一种办法，查理十分喜爱学习，方才的短片中也听到了，他对许多事物感爱好，他的爱好比我广泛许多，他也不像我这样，我也不想像他那样，可是咱们俩在一同却十分志趣相投，咱们一同做许多作业，一同打网球，一同打高尔夫球，许多作业都一同做，咱们在一同度过的时刻乃至比独处要愈加快乐，但咱们仍是要有必要作业，遇到困难的时分一同去战胜它们。所以，具有查理这样一个同伴，协助咱们一同脱节各式各样的窘境，这几十年来真的是让我十分快乐。并且他在十年前给咱们的许多主意，还在不断地让咱们获利挣钱。所以，他活了99.9岁，他提过吗？除了自己参军的时分，他历来没有自己出去训练过，他历来没有想过自己要吃什么，他底子没有想过自己吃得营不养分、健不健康，但仍是活了99.9岁。查理比我的爱好要更广泛，可是当咱们在一一同，咱们也对对方历来没有有过置疑的心情。假如我跟他再共度一天的话，我信赖跟咱们之前全部共度的这些日子都不会有太大的差异，可是不知道咱们哪一天会脱离，这也是一个很大的幸事，查理一向在说“我很快要死了，那个当地我就不要去了。”他历来没有说过这样的话。他仍是带着这样一个猎奇的心态，去到了十分多的当地。所以，他不只仅对这个国际感爱好，我觉得全国际也开端对他产生了猎奇心，我觉得这真的是无与伦比的一件事。

　　我曩昔几年傍边也跟他提过这一点，我说我历来没有见过哪个人在99岁的时分活到了自己人生的巅峰。在99岁的时分，全国际都想来找你。

　　这个问题没有完美的答案，可是我想说我和查理还会像从前的那种办法共度。我问查理关于某些书的问题，他老是说“我现已读过了”，他一般去餐厅也是会去看书，他真的是十分无与伦比、超卓的一个人，他底子上该见的人悉数都见过了。跟富兰克林这边必定仍是有许多东西能够去学的。

　　这个问题很有意思，我觉得你要问自己一个问题，你觉得有谁乐意跟他共度你生射中的终究一天，假如想到有这样一个人，现在就去跟他碰头，明日就去找他吧，并且常常跟他碰头，不必比及生命的终究一天。

　　发问（瑞士）：现在政治上面的一些改动，产生了网络上面的进犯和压力等等，关于现在的网络安全在稳妥或许是在许多事务，比方硬件设备，像机场、电力公司、港口等等，您关于未来的或许性究竟是怎样样的？

　　阿吉特·贾恩：网络的安全稳妥或许现在现已是一个十分十分时髦的论题以及产品，大约至少有一百亿以上商场的价值，可是我想真的要保的话，至少有20%会添加在咱们投保稳妥单上的价值。伯克希尔公司是否做网络安全稳妥，咱们是十分慎重的。两个理由：榜首，去了解、知道今日量子的办法这是十分十分困难的，或许假如产生一次之后，现在要量子丢失的核算是十分难的，并且在运作的层面之下，是否有必定真实的规范呢，是不是有任何集成或许是未来危险上面的核算，这是十分十分巨大的。第二，丢失上面的一些本钱是十分难核算的，不是光进犯一次就有所丢失，这些丢失会跨过时刻性，会有很长时刻的影响，或许这个丢失不是一块钱能够投4毛钱就能够捕捉或许就能够疏解，不能够这么核算的。所以，今日实践的丢失怎样核算，这是很难进行核算的。在我现在运营的稳妥上面来讲，有许多人或许都期望能够运营这个状况，所以要写保单的时分，有必要了解保单要怎样样做这种费率的核算，有了这样一些稳妥机制之后，才不会真实丢失太多的钱，由于有的时分你或许会赚到钱，可是有的时分你会输的钱。所以，今日的这个轨道，咱们都觉得这是一个十分十分巨大的事务，可是我猜想，在某一点上会忽然暴降，而得到巨大的丢失，由于有许多严峻性的作业会产生，这是我的主意。

　　巴菲特：阿吉特先生刚刚现已说了，他的主意是十分具有广泛性的，有的东西现在或许仍是无价值的，由于你要保证或许保证某些东西，榜首个问题，比方1968年从前在各地产生暴动的现象，那个时分是肯尼迪在位的时分。讲到任何一个作业，你要保单的时分，有必要要约束在这个保单中稳妥的规划。可是现在的问题是假如这个产生的作业，比方某个人在某个城市进行严峻的刺杀行为，并且形成了上千上万的事务都现已丢失的状况，可是你现已写了这些保单了，由于一次的作业，您究竟要怎样样能够进行弥补呢？

　　网络进犯这些作业，不见得是刺杀作业产生的惨状，或许网络进犯还要更严峻。

　　危险上面能够核算的价值，有的时分或许一次就会丢失上千万。假如说真实发觉了这个问题，写了许多保单，可是有些作业是有连锁反响的。今日或许你供给了一千个稳妥，可是这个中心还跟其它的一些作业进行了衔接，有些时分你还要由法庭来做这些决议，大部分的人由于寻求时髦，所以说就来保一个所谓的“网络稳妥，当然这些稳妥代理人也能够赚到丰盛的佣钱。可是你在写这个保单的时分，有必要要知道这些人在办理这些保单，我完彻底全了解现在累积的这些危险究竟是什么，有一天是没有办法想到的。讲到地震，地震在某些当地现已产生了，人类的灾祸也是由于地震产生了，有上千万、百万的约束，可是人类的这些天然产生的灾祸也便是咱们现在稳妥公司将会面临的。所以，咱们现在并不是说由于它时髦就感觉十分振作，咱们仍是要十分达观。

　　发问：问巴菲特先生和格雷格·阿贝尔先生，我是一个退休人员，来自内华达拉斯维加斯，这一周中有许多拉美的人，还有更多咱们这个区域的人，我现在简直能够代表全部的在内华达州的拉美的后嗣们，咱们有些人是现已在挣扎地去付内华达的电力，在点评是否内华达现在的电费能够负担得起，以及又有清洁的动力。我今日想说，为什么伯克希尔公司不在那个当地再开一个新的天然气的工厂？或许是进行天然气的出资？内华达州随时都有太阳光，您是不是看到了？往后在您的领导层面之下，是不是能够再进行相应的其它的一些出资？并且不要再在石化出资上，而是做其它新动力？

　　格雷格·阿贝尔：这个问题十分严厉，咱们之前也讲到了咱们在前期传统动力，可是现在也进入了一些不同的境地。

　　太阳能是十分好的机遇，也是咱们十分仰慕的一些动力，咱们会继续地运用这个资源，还有其它一些资源的或许性在内华达州进行。

　　咱们现在讲到转化到不同的动力部分，原本咱们都是用碳动力，可是现在也开端进行了可再生的动力，这样一个转化现已产生了多年。咱们现在的可再生动力，不论是太阳能仍是风能，都是在咱们现在的考虑之中，咱们有的时分仍是要归纳电池，可是在此时刻，咱们没有办法当即转化，从原本用碳做咱们动力的资源成果，立刻就转到其它的可再生动力之中。可是在往后的两年中，咱们会削减火力发电的或许性，这种（作业）现已在快速地产生，咱们也需求了解现在的体系是否能够值得信赖，以及是否在现有的状况之下咱们的客户也能够进行相应的运用。咱们期望能够每一天更好地服务咱们的客户，并且每一分钟、每一秒钟都能够供给相应的服务。

　　风能咱们也有相应百分比的运用，每一次地球日的时分，咱们也留意到这一点。可是假如第二天这个风没有了，咱们有必要要有其它天然气的资源或许是其它天然气工厂来弥补它的需求，这便是咱们现在在内华达州产生的一些问题。当然我现在告知咱们，咱们会继续地在内华达进行相应的转化，不论是内华达州的风或许是其它的一些区域会有归纳电池等等。

　　往后咱们看到的愿景，天然气也是十分重要的资源，可是咱们也要考虑到要满足服务客户上面本钱的需求。

　　谢谢您今日的点评以及问题。

　　巴菲特：咱们有满足的本钱做合理的出资的考量，可是有必要有合理性，在内华达州以及全部的州都是如此，每一天咱们进行出资的时分，还有各个相关的委员会里边，他们也会有不同的一些主意，关于公共服务作业，哪些东西能够做，并且能够真实地做到，抵达咱们的要求规范，这些是十分需求做决议方案的，并且是十分十分杂乱的一个事务。假如说要从一个办法转化到其他一个当地，一同有必要要看到这种办法是不是会形成恰当的一些影响，或许是哪一项东西会像玛瑞亚主张的，咱们是不是能够这么做。假如今日这么做，明日就产生了问题，中心没有所谓的过渡期，问题是不能够天天产生的，咱们的公司要承认每天都有照明的或许性，都能够得到运用灯的期望。当然化石必定在发电上面是最陈旧的资源。

　　格雷格·阿贝尔：贮存也是咱们考虑得问题，其他还有电池，电池现在是一个比较经济的办法，可是一个电池或许只需4个小时的电力，这中心还有更多经济上面的一些应战，还有技术上面的推动。不论怎样说，咱们必定要寻求它的可靠性以及平衡度。其他，还有今日的电费关于许多客户来讲都是十分重要的一个观念，能够供给最重要的并且是可信赖的电力，这是咱们的方针。

　　巴菲特：我的朋友比尔盖茨先生也是一向在进行这方面的作业，他期望能够缩短咱们现在供给电力的时刻，还有电池的作业，他也是一向在进行作业的。我现在现已了解，今日有许多有聪明才智的人在推动这些项目。有的时分我不知道这中心究竟什么时分开灯，什么时分关灯，咱们的公司有更多的财物，能够供给相应的出资在进行施行，可是某些作业有必要要花某一段时刻的才干开端进行。我的女儿有的时分十分厌烦我举的某些比方，她说你不或许分秒之中能够让某一个女人就怀孕了，要开端生孩子。你一向想生一个孩子，可是这中心你要开端听老天的志愿。

　　发问：我来自佛罗里达，沃伦、阿吉特，现在这些车辆还有这些财物稳妥的处理方案，在佛罗里达如同这些现已失控了，咱们的居民发觉了这个现象，伯克希尔是不是具有现在更好的机遇？

　　阿吉特·贾恩：佛罗里达这些年在家庭车辆稳妥和房子稳妥面临大转折弯曲的状况，当然还有一些律师，还有在中心如同有一些所谓共谋的状况在佛罗里达产生了，形成了佛罗里达的保费急剧添加。其他，佛罗里达也有一些风灾以及其它的一些状况产生的频率变高了，并且十分严峻。佛罗里达的丢失也形成了今日咱们稳妥界丢失金钱的状况。咱们最近也在佛罗里达做了相应的一些考虑，并且有更多的一些未来的主意，也会在这儿产生。佛罗里达是一个十分大的商场，并且这个商场跟其它州也会进行相应的补足。

　　长时刻来讲，佛罗里达的立法者也是经过一系列的法令来把佛罗里达的费率下降，咱们期望在未来佛罗里达的稳妥职业能够康复正常，由于他们比其他的州在面临稳妥的危险危机上要更大，比方比较加州和纽约州。的确佛罗里达有自己的问题，未来费还会继续上升，可是终究会抵达一个制衡，让危险的承受者也能够取得他们想要的赢利。

　　发问：我来自加州，谢谢您作为咱们一个巨大的导师，把您的才智在这么多年传达给咱们，您今日能不能跟咱们共享一下，您觉得咱们每个人最需求听到的是什么？

　　巴菲特：你应该想问的是咱们每个人都想听到什么吧？假如我这儿有一个主张的话，你们很走运，你们日子在美国，由于这儿有无限的机遇，在国际许多其它国家都是找不到的。

　　我想用一下查理·芒格之前的一些主张，就像是我在读他的悼词相同。我想告知你们，首要，把教育做好，针对你自己个人的状况，跟正确的人打交道，跟我来讲，我便是期望能够找到一个能够协助我找到人生正确方向的人。查理睬说“你如同在给你的协作同伴供给一些相同的效益”。我觉得在美国蕴藏着巨大机遇，真的是无限的。倒回几个世纪去看，比方一百年前你要成为一个牧羊人，你能想到你的孙女还会做牧羊人的这个人物吗？你底子无法幻想曩昔两百年咱们完结的巨大的开展是什么。首要呈现了工业革命，后来又由于科学、教育、医疗巨大的前进，咱们真的十分走运，能够在这样的一个时代出世，咱们在场的许多人也是满足走运出世在美国。你们所在的这个国际是史无前例最棒的，你们也要去找到你们自己酷爱的活动去参与，找到情投意合的人一同去共享现在的这个国际带给你们的命运。我和查理便是如此，咱们找到了互相，咱们找到了一同的爱好。你现在假如找不到的话，就继续去寻觅吧。

　　我也一向在告知我的学生们，找到一个你想要的作业，有时分你能够很早找到这样一个十分喜爱的作业；有些时分或许要寻寻觅觅好久。可是不要忘了自己的初心，必定要这样去做，我觉得在美国这是能够去完结的，并且你也能够找到一个和你一同去共享日子的人。有时分你或许很早就走上正确的路途，可是有些时分你或许也不得不犯一些过错才会找到正途。

　　所以，总的来讲给你的主张是，试着回忆一下自己人生的路途，今日就开端走上这个方针的路途，去找到你想要的这个方针，找到跟你情投意合的人，这个路上或许会有些困难，可是你只需有满足的自傲、满足的决计，你是会抵达那个成功的对岸的。

　　发问：我来自德国汉堡，伯克希尔的CEO这边在阿吉特和格雷格成为主席之后会产生什么改动？咱们有些公司的CEO仍是能够向巴菲特这边直接进行联络，而不必经过这两位副主席？

　　巴菲特：这个答案或许会让你们吃惊，可是我想说这些实行总监们依然能够联络我，我当然很想先跟格雷格和阿吉特交流，他有这样的一个问题是能够了解的，我现在跟三十年前、四十年前比，我自己做实行这方面的作业必定不像从前那么高效了，我没有办法知道全部的这些董事会的司理人们，可是我身边有格雷格和阿吉特这样的得力助手，为什么只来找我呢？也能够找他们呀。我觉得这样的一个运转在曩昔这一段时刻仍是十分有用的，我很难幻想有比此更高效的一种作业形式。格雷格这么多年来比我要愈加清楚地意识到他们的问题在哪里，给他们的主张也是十分名贵，并且他一向是充满着能量在作业。并且阿吉特这边的才智是没有人能够具有的，他让更多的人进入到稳妥的职业，知道怎样去干事。之前阿吉特帮咱们树立了稳妥帝国，当格雷格成为咱们的副主席之后，又帮咱们树立了非稳妥类的帝国。所以，在他的麾下有许多的司理人，这些人也是更乐意在自己的作业傍边支付的，他真的是能够向咱们很有用地去传达新闻和信息，当然有些人，举个比方，一个人有二十个孩子，十分赋有，一向都雄心壮志。我想说咱们是一个十分赋有的公司，咱们曩昔也一向对咱们公司内部的人十分严厉，由于查理和我，咱们自己做得很棒，有的时分乃至不知道怎样在内部去树立这样的一个十分高效的交流途径。

　　我想说我每天接到这些司理人的电话，底子上现在数量为零，而格雷格这边是在协助咱们敷衍全部的这些咨询和电话，我都不知道他是怎样做到的，可是我觉得咱们真的是找到了正确的人。在阿吉特那儿，他或许自己真实走来走去不太多，可是稳妥业的人都十分习气跟他这么多年来协作，他们职位的改动不会改动他们作业的内在，他一向以来都是在担任咱们的稳妥事务。你找他那儿问稳妥的问题，必定比我这边给到的定见要多许多。

　　阿吉特·贾恩：我弥补一下，对我来说这样领导层的过渡真的是十分顺，可是这全部真的要归功于沃伦·巴菲特，他在这些情境上做的操作。当过渡的方案做出告知的时分，许多的司理人从前直接向沃伦这边打电话，可是当这个过渡方案宣告的时分，沃伦其实十分有技巧，他不会直接去答复这些人的问题，但一同又会让他们感觉十分好，让他们感觉到这些人联络他，他会感到十分侥幸。所以，当这些人收到这样的一些信号之后，他们也会做出回应。在今日来说，咱们这样的一个过渡，咱们的这种联络的办法真的没有什么太大的问题。

　　阿吉特·贾恩：我在这儿弥补一点，咱们在这儿有十分优异的司理人，不论是稳妥仍对错稳妥的事务傍边，这让咱们的作业也变得很轻松。这个过渡真的并不难，十分简略，由于他们关于伯克希尔，关于咱们公司的文明十分在乎，他们想要协助公司取得进一步的成功，这些稳妥和非稳妥职业的司理人都是如此。

　　巴菲特：格雷格方才说到，他们的确需求在某些方面有更多的方向，我也会给到他们，我就坐在那儿读《华尔街日报》就行了。我觉得每一天他们作业的时刻感觉都超越24小时相同，我都真的很难信赖格雷格能够掩盖这么多的范畴，他比照一般人来说，真的是要博学太多太多。咱们在点评出资的决议和标的的招引力的时分当然有比较类似的定见，可是他的作业量真的是要大许多。我现在的确没有办法敷衍如此多的作业，我每天或许抽两个小时，我也不像从前读得那么快了。可是现在这样的一个过渡真的是十分行之有用，我觉得即使没有了我，伯克希尔依然能够十分顺畅地运转下去。我能够把自己的声响录在一个录音机里，人家打电话的时分仍是能够把我的声响放出来给他人听。但其实这全部不是在你们商学院能够学得到的，可是在伯克希尔你们能够看到这样的现象。

　　发问：沃伦、格雷格、阿吉特你们好，谢谢你们在这儿教育咱们，你们的教导不只使咱们成为成功的出资者，更重要的是使咱们成为更好的人，我来自新泽西州，我做一家注重印度的基金，我的问题是跟印度相关的。印度的权益和经济在曩昔五到二十年中都体现超卓，它现在现已是国际第五大经济体，很快在未来几年将成为国际第三大经济体，我的问题是，伯克希尔是不是十分活跃地在印度的权益商场找机遇呢？有什么能够驱动你们在印度做出大的出资？

　　巴菲特：这是一个很好的问题。的确，印度咱们在注重，我信赖印度有大把大把的机遇，特别是像印度这样的当地，可是我的问题是咱们在印度究竟在见地上面有没有任何的优势。咱们的出资有没有或许是印度真的所想要咱们去参与的？某些或许咱们觉得活力充沛能够进行办理，伯克希尔也能进行寻求的，可是咱们现在的名声对咱们来讲，咱们都知道伯克希尔在全国际最有名的一些状况，比方说日本人的阅历就讲这个公司十分让人觉得惊喜，或许这中心有些区块咱们还没有探究到，或许咱们现在还没有留意到的一些问题，当然并不是由我来探究这些机遇，在未来我感觉到或许会有更多的一些机遇遇产生，当然现在或许现已有机遇了，可是现在的问题便是伯克希尔是不是有某些真实具有优势的状况，能够寻觅这些机遇，或许真实让这些机遇能够得以完结，也便是咱们能够负起在财物办理这个层面上面值得咱们做的。

　　在这个环境之中有许多人都是在参与，他们在购买，进行自己的一些买卖上面，有的时分他们有自己的哲学，可是咱们也有咱们自己的一些理论。有些人会由于如此而致富。但不论产生什么作业，或许今日这些赢利是依据您今日的出资究竟有多少或许是你买了多少而决议。我要看一下咱们下一代的办理究竟在这个环节之中究竟要做怎样样的挑选，当然伯克希尔公司现在不会等得太久，当然我也不是真实关于实践的这些表格上究竟是怎样样来进行审阅也多大的联络。我的主意便是这些作业应该关于咱们公司里边有好几个人，他应该在全国际要做的作业是由他们来进行决议的。

　　你讲的是十分对的，假如说您今日是精力充沛，并且有某些办法，能够成为一个买主，或许是一个参与方，咱们十分乐意跟你经商，日本的出资是十分好的，我想印度也有或许有这样的一个机遇，可是日本跟印度是否是彻底相同的，我自己并不清楚，这中心我也没办法告知你他们的差异性，由于文明上面是比较不相同的，并且哪一国跟哪一国究竟是什么样，我也没有办法去差异。这是咱们伯克希尔现在的一些挑选，咱们有必要要看实践。

　　发问：我来自西班牙，伯克希尔继续进行相应的生长，其他今日的“建筑师”是查理芒格先生，您是总承包商，咱们也对你们两位的作业进行感谢，咱们也随时在了解伯克希尔今日做的全部的作业以及文明，期望能够保证咱们现在出资这个建筑物的稳定性以及健壮性，今日现已有了许多在建筑师以及承包商上面的作业，您觉得伯克希尔公司，今日假如这些“承包商”有必要要开端从头更新或许是从头有新的承包商参与，这样的改动会有什么样的影响？会有什么样新的建筑师的参与，会有什么样的状况？

　　巴菲特：这是一个很好的问题，查理现在现已不再为咱们作业了，可是很显着，我跟查理不断地谈到这个问题。伯克希尔公司现在是坚持原有的状况，咱们招引的人仍是跟从前差不多的，关于咱们的董事会要开端找到新的总监，或许是某些人在65岁就退休，其实65岁退休是一件不太会常常产生的作业，假如真实年岁成为退休的一个根底的话，咱们当然要做从头的考量。

　　咱们的高管关于他现在进行作业觉得十分困难，并且与咱们一般才智的精力是不相同的，咱们有必要要生长，他们有必要要开端做任何的一个决议方案，并且频频地做决议方案，这是咱们的司理人有必要要做的。

　　其他，CEO有的时分99%的作业，也便是在咱们全部的这些总监上面或许是司理人上面，只需1%是不同的，这些作业的办法有的时分也是蛮困难的，假如你要做错了决议方案，或许会影响到许多。

　　所以，这是一个十分十分困难的作业，在咱们现有的体系之中，当然也不是不或许的。你假如做一个司理人，并且要有很好的成果，咱们并没有完彻底全美好的、完美的体系，能够让你在咱们的董事会里边。所以，今日全部的董事们，他们也了解这一点，一般在进行运营的时分，咱们一般的一些根底仍是存在的，下面的二十年咱们是不是还要真实地处理现在假如是董事会的董事进行改动的时分，咱们当然会先在自己的安排之中寻觅适的人选，某个人是十分契合资历的，能够坚持咱们现在特其他一些优势，咱们也期望在往后的二十年之中，也都能做到这种状况。可是这些作业现在的或许性仍是比较低的，咱们现在的心情还没有替换董事的需求。假如今日有些作业产生在格雷格身上了，有人讲“您不要两个人一同去做同一班飞机，或许您不要搭同一班飞机或许是怎样样”，这些作业是他人常常讲的主张，说你不要搭同部车，车子或许产生事故等等。

　　格雷格现在的职责，有必要告知咱们现在全部的董事们今日他做了什么，哪些作业要产生，这不是一个十分简略的作业。我没有办法替他做他的决议，可是咱们现在全部的董事有必要要决议今日格雷格是否做了正确的决议，或许是说他今日做对了决议，咱们是不是期望他往后能够继续做更好的决议。期望咱们十分走运，咱们也期望咱们全部的司理人能够在咱们现在公司存在的一些状况之下，或许是在这个世纪之中，仍是能够在六年、七年之后做相同的作业，我现在的答案是或许咱们需求一些好的命运，或许咱们有的时分要打破传统，可是咱们有必要要找个精力充沛的，并且是能够真实地鼓舞人心的司理人。

　　咱们现在的全部的组合层面是有不同的多元化的，也便是我跟查理讲过许屡次，这些人选都是最佳的，咱们现在现已得到伯克希尔最好的一群司理人，等于咱们的“婚姻”是十分十分好的。当然也没有改动或许是咱们的董事或许会做其他的决议，这也是依据其时的状况来讲的。

　　各位，欠好意思，我现在又要把格雷格放在聚光灯下，不是换你或许讲到你怎样样，有必要由你做说话。

　　阿吉特·贾恩：谢谢您今日讲的，我有必要弥补一下。任何评断都是由咱们的文明来决议。伯克希尔的文明咱们现已讲过许屡次了，股东、协作同伴以及司理人在进行咱们的事务，还有咱们具有的最重要的机制，这些是永久不会改动的，这样咱们才会招引到不同层面真实恰当的司理人，这是伯克希尔现已有的公司的文明，并且是十分特其他，这不会改动（掌声）。

　　发问：我在马来西亚吉隆坡的一个家庭，我今日十分快乐，咱们是来朝拜英豪。您跟查理协助咱们做了许多活跃正面的改动，今日许多对你崇拜的人没有办法到现场，可是我现已在现场欣赏。

　　巴菲特：我很快乐听到你对咱们的谈论。

　　发问：您的团队在事务上、财物装备以及到时分再做更多的一些定论上面，做得最棒的是什么？特别是在疫情之后，您可不能够给咱们一些您的观念？格雷格和阿吉特现在对事务的遵照度这么高，给咱们做一些谈论。

　　巴菲特：您在进行某些作业的时分，究竟怎样样能够开端进行你的财物装备，比方说稳妥保单、稳妥方针，你是代表了一群股东们。咱们的任务是十分明晰的，当然有些人也赞同我的讲法，可是我会这么说，我假如说不赞同他们的任务，举个比方，假如说您今日要65岁就退休的话，你要担任伯克希尔的CEO，听起来如同现已完彻底全被屏除了，不或许。我的主意是今日某些人的某些主意或许是某些支撑咱们是不需求的，咱们也不会选用的。咱们现在的心情是完彻底全现已被整理得让人觉得十分满足，现在的这些状况也是超卓的，可是你说是不是完彻底全能够必定地这么说，也还相差极远。所以，在往后的二十年中，咱们将会供给相应的一些项目还有咱们的这些主意，当然咱们的董事会，格雷格跟我，咱们之后或许也会做不同的决议方案，这是必定会产生的。我讲到这些，或许有些人也知道我的主意是什么了。可是今日在讲到的这些董事们，董事们是否会接班，还有CEO的方位，格雷格跟汤姆墨菲也都是有或许进入，可是谁是最好的呢？他们都是最棒的司理人，可是有人讲是汤姆墨菲吗？墨菲在参与咱们之后，也奉献了巨大的尽力，咱们都是视而可见的。他在这儿如同也说过一句话，总的意思是汤姆墨菲拿手做的是纺织品的事务，咱们认为必定有比这个更好的事务，我之所以一开端在纺织品这个职业做出资的原因，是由于我喜爱他，他是一个很好的人，也是一个很好的司理，假如这个纺织品事务能够开展得更快的话，咱们还或许获利更多。后来在电视这个职业，我也支撑了他不少，他前期的这个运营十分惨，在纽约BNSF跟通用电气进行竞赛，从那往后他打造出了一个超卓的公司，由于他是最超卓的司理人。可是除此之外，这个事务也是很好的，我觉得咱们还能找到汤姆墨菲这样的人，把许多优质的事务交给他，或许不会找得那么准，可是在许多公司来说，你或许也找不到那么准，你会有许多办理的参谋团队，但我觉得这不是一个办理参谋的问题，雇佣汤姆墨菲是一个十分重要的决议，他每一个月的出售量、每一周的销量量都十分之高，他每次都把自己的方针设得比其他人要更高，超越CBS，超越ABC全部的传媒巨子。这便是咱们日子傍边能够学到的一个十分好的阅历，咱们要以不同的视角去看待这些作业，我从他那里也学到许多，不只仅是他跟我讲了什么，乃至是查询他们怎样去操作、怎样去运转，就像是看一些优异的高尔夫球选手打竞赛，也能够协助我前进球技相同。

　　欠好意思，这个答案或许不是你想要的最好的答案，可是对咱们来讲，直到现在它仍是一个行之有用的道理。关于格雷格也是如此，咱们也要看未来公司的人怎样去想当我脱离伯克希尔之后，每二十年或许就需求做一个正确的决议方案，并且假如这个决议方案做错了，也要及时地改过来，这便是咱们为什么要有董事会的原因。咱们现在也有正确的人，在咱们的董事会上，他们深知自己的职责在哪里，严厉地对待这些职责，可是他们不把自己太当回事，这是很好的心情。他们不期望仅仅如同看起来让自己很忙，不会把伯克希尔作为一个垫脚石跳到其他公司的董事会去，他们真的是信赖、信赖咱们在做什么，而便是由于他们会让伯克希尔公司成为一个咱们都很抱负的乐意去作业的公司，这样即使在咱们的接班人熟睡20年之后，由于20年前一个好的决议，伯克希尔依然会很好地运转，依然会是全国际都能够运用的一个十分好的东西。使一个2亿市值的公司生长到现在2700亿，尽管咱们并没有特别多的作业要做，可是在几件重要的小事上咱们做得比其他人好就够了，咱们也乐意有人在正确的机遇下去行事，咱们也要保证美国政府需求在呈现危机的状况下，认为咱们是国家的一项财物，比方说在2008、2009年银行呈现危机的时分，咱们也想承认最能够决议咱们的未来，我觉得除了伯克希尔之外，没有任何第二家公司在面临这样的状况，能有更好的一个方位（掌声）。

　　发问：我叫尤罕海伦（音），你现在有1820亿的现金了，你在等什么呢？为什么不把它装备到其它的一些该有的当地去呢？

　　巴菲特：这个问题很好答复，台上的这几个人都没有一个很好的主意，怎样好好地去用这笔钱，咱们不会在现在一个利率5.4%的状况下去用这个钱，利率这么高，当然这一点不要去跟美联储讲，咱们只在正确的时分去挥杆一击，但现在许多人不论什么时分都在乱挥舞着他们的棒球棒，由于或许觉得之前挥棒都打空，那我就不停地打、不停地击，总会打到一个正确的标的。咱们现在或许对这个报答不会再像从前相同想到要超越100亿，或许超越1000万是比较适宜的。现在假如仍是从前的那个方针，或许找不到这么多的机遇。比方说在日本，一个公司假如收买300亿、400亿，或许报答会比较好。现在假如看到这样的一家公司，或许我会去做的。我现在或许或许在“绝食”吧，现在没有这种满足的出资标的，没有满足有魅力、有招引力的出资标的让我去装备财物，看往后有没有任何改动吧，咱们拭目而待。

　　发问：巴菲特先生，每一年你的股东大会都是如此得超卓，我是一个房地产的生意人，我在亚利桑那和加州都运营伯克希尔的一些事务，我的一家人也都在伯克希尔的房子服务公司任职，咱们十分侥幸能够成为伯克希尔的一部分，还有这么多的人跟我的主意相同。房子服务现在在美国遇到了一个诉讼，上一周丢失了2.5亿美金，这比任何一家的房子公司的丢失都更大。作为一个房地产公司，伯克希尔的房子服务公司，他们现已接连十五年能够来参与这次股东大会，我也很侥幸今日过来，你觉得最近的这个宽和您怎样想？格雷格、阿吉特，你们在买下一个房子的时分会不会考虑伯克希尔的生意事务？

　　巴菲特：我买房子不会像你想的那么频频，往后再去出资房产的或许性很低，谢谢你今日参与咱们，并且问了一个这么有意思的问题。之前的这个“宽和”，格雷格之前给我传达了这些信息，格雷格，你能不能讲一讲，我百分之百信赖你。

　　阿吉特·贾恩：谢谢你和你的家庭都成为咱们这个公司的生意人，为伯克希尔这家房子公司作业，你方才问了几个问题。

　　榜首，毫无疑问，这个职业会阅历一些革新，由于这一次的“宽和”会产生一些转型。许多这个职业傍边的巨子都是总额抵达了一个4亿的宽和，许多人在这个宽和傍边都受损严峻，也为咱们的房子服务，为整个职业的向前跨进打下了一个根底。接下来会有一系列的改动，并且由于这个宽和，这个改动也被提了出来。

　　我赞同你方才说到的一点，房产生意人依然会成为这些买卖傍边重要的一部分，可是咱们人生傍边或许做这样一个大的出资的机遇并不多，咱们和其它的事务都是如此，咱们需求知道这个佣钱的架构要怎样去变，怎样去商洽，才是最重要的，这才是“宽和”的中心，而不是说如同买主会自动地给他们买方的生意人付一笔佣钱，这个佣钱是需求去商洽的，这的确会影响到咱们未来的运营办法。但房产生意人依然会成为房产事务傍边很重要的一环，关于咱们公司和整个职业来说都是如此。

　　其他，我想跟咱们的股东在此更广泛地共享一点，现在这个职责现已来到了咱们这边，这的确是一个很重要的条件。关于伯克希尔和动力来说，也是如此。咱们或许寻求这个方针的办法不相同，可是这个宽和会让咱们房子服务公司承当起这个职责，咱们也会就此开端转型。

　　巴菲特：我之前卖过两栋房子，在曩昔93年只做过两次房子买卖，买了一栋，现在还有其他的两栋。我历来没有把这个佣钱率往下谈，上一个房子卖出去如同700万，其时仍是做了一些佣钱的商洽。我觉得这个体系现在仍是有用的，我从校园结业的时分，那个时分有一个房子具有人的提早出售的方针，现在去看那种陈旧的体系的运作仍是很有意思的。我也知道房子生意人作业十分长的时刻，赚的钱只需那么多，有的时分或许到终究买卖还没有谈下来。我觉得咱们需求给他们一个更好的体系，但这真的就要取决于格雷格和咱们伯克希尔房子服务这边的人去采纳一些办法。我很喜爱咱们的这个公司，咱们也有十分许多的房子生意人在为咱们作业，我也为咱们之前在房地产职业的扩展还有房子买卖职业的扩展感到十分欣喜，咱们真的协助好几家公司，包括伯克希尔动力公司，渐渐强大了他们的事务规划，这是一个很底子的事务，93%的人都需求协助买到一个让自己满足的房子，我的整个人生都在目击咱们怎样给他们供给服务。可是法院的确做出了这样一个决议，我也告知格雷格，咱们要承当起这样的职责，我其实对这个终究的决议仍是有些吃惊的。可是咱们关于稳妥业常常会有更多让人惊奇的决议方案，不同的作业咱们面临的状况也是不同的。9·11产生的时分，咱们历来没有想过这种作业也会产生在咱们这儿，后来产生了之后，咱们就发觉这中心还有更多的作业会产生，比方说那个时分的股票买卖所也便是由于9·11的作业而封闭了，许多的人也由于这个作业而失掉了他们的收入。所以，在咱们的各行各业中或许都有这样的作业产生，咱们有必要见机行事，依据其时的状况来找到合理的处理办法。我那个时分也十分惊奇，便是其时为什么证券买卖所要封闭。所以，咱们有必要做任何决议方案时十分灵敏，尽管有惊奇的一些状况，仍是要这么做。

　　阿吉特·贾恩：或许今日的经济形式现已改动了或许说咱们现在是担任房子服务的作业也需求相应地进行改动，中介的一些状况也要进行调整。比方说我在英国的时分，在英国买东西的时分，发觉他们买房子的办法跟美国彻底不相同，咱们的时刻以及资金，这个中心等所以放在咱们的危险秤上，你要承认在买卖的时分能够真实地卖了，并且能够过户。这些都是咱们在买房子、卖房子的时分最重要的作业。可是有的时分后来发觉，不是你花了多少钱就能够再取回多少钱。传统的中介机制其实也都会继续生长的，这中心也会协助您在买卖的时分供给更多的一些服务，中介机制必定会继续生计下去的。

　　巴菲特：没错，那个时分咱们买了房地产的中介公司，我也感觉这个职业之中有恰当的价格，并且是一个可行的公司，那个时分咱们就发觉我那个时分卖房子卖了700万，可是我跟这些中介人，我并没有讨价6%的佣钱，我觉得这个钱便是归于他的。

　　发问：我期望我能够在讲到伯克希尔关于现在GEICO还有埃隆-马斯克讲到的自动驾驶车的状况，对您的稳妥有什么影响？咱们现在的一些数据显现，真实的自动驾驶车上面，对人类开车的危险度其实是削减了一半，参与埃隆-马斯克自动驾驶车的技术成型，削减人类50%的危险点评，您觉得现在的稳妥业会遭到什么样的影响？往后的收益会有怎样样的成果？

　　巴菲特：您今日现已讲了一个十分生动的比方，除非有一些张狂的或许性，自动驾驶或许会削减事故的产生，或许是会削减本钱，可是现在仍是比较困难。当然有人现已开端在运用自动驾驶了，往后的数字和数据也会显现出来究竟会怎样样。

　　曩昔的几年中，人们常常谈论这件作业，在稳妥职业中，从前在Uber开端的时分，许多公司也说“这个或许吗？”可是地理环境现已证明这是可行的。所以，有些作业或许一开端的价钱是过错的，之后便是对的。

　　你讲到稳妥界如同是十分简略推展的，并且运作十分简略，其实不然。有人把钱拿给你，叫你替他稳妥，如同什么事都不必做，听起来十分简略，可是你有必要要真实地知道您在做些什么，由于事故假如能够削减50%，听起来是不错的，可是咱们现在在寻觅这个社会上是不是有真实的这种或许性，这是咱们随时都在寻觅的一个机遇。您现在看到在开车的时分，这中心或许他们开了上百万路程的时分，有些人仍是由于开车的作业而致死，或许由于产生事故而丧生。“二战”之后，现在（产生事故）的份额也从15%下降到7%了，可是在美国仍是一个比较重要的，当然我讲的是一个前史记载，现在或许从7%降到2%了，都有或许，这中心不是能够完彻底全估算到的数据。其他，疫情的时分，由于许多人都不开车了，当然产生事故的数字也会下降。

　　阿吉特·贾恩：我今日要提出来的定见或许观念是特斯拉这个公司做的成果，听起来这些技术的改进会改动咱们产生事故的比率，可是这个数字以及产生的其它一些规范进行相应的考虑的话，不见得总均匀数会下降，特斯拉公司现已在开端跟咱们讲到他们想自己开端卖他自己的稳妥，以直接或许直接的办法。今日成功与否仍是没有办法看到，由于轿车的稳妥假如要彻底改动的话，本钱仍是十分大的。

　　巴菲特：现在现已快到午饭时刻，我要告知咱们，咱们十分感谢各位能够完彻底全座不离席地在这儿耐心肠听咱们进行咱们的会议，咱们之后到1点钟再回现场，之后我也会在开端的时分再花一点时刻，再给咱们看一场短片，然后我要做一些解说，我会容许咱们，咱们必定会按时回场，咱们在12点的时分按时歇息。我也期望咱们能够安静地回到自己原本的座椅上，假如说您要推迟的话，或许只需几分钟。或许您觉得坐在我近邻的人特别厌烦，1点钟的时分我要坐到其他当地去，或许要花几分钟的时刻，这些作业都能够满足。假如说有好长的一段时刻您坐在不喜爱的人的身边，我是能够了解的。12点咱们进行午饭歇息，1点钟回来再轮到下面的发问区。

　　发问：我来自维几尼亚，上一年我从前问过这个问题，本年我要从头再问这个问题，或许是随后的一个问题。

　　传统有些有必要要阐明，相同的问题，可是我是用不同的一些办法，从反过来的方向问这个问题。看到咱们现在真实的趋势，零排放的车辆现已完彻底全被承受了，您在零排放的车辆上面，不论是在车辆的出产商或许是相应的技术，您的主意是怎样样？您觉得有机遇吗？伯克希尔公司关于动力，还有比亚迪，还有Pilot Flying 这些公司是否都有爱好？

　　巴菲特：许多承受这样的办法，或许便是咱们随时在移动的一个标的，可是伯克希尔不觉得会带入更多特其他专业的一些人才，关于现在你讲的这些车辆或许是出产上面做更多的注重，由于我不太承认咱们是不是会挑选这样的一个议题来作为咱们公司的一个方针。我不觉得现在真实的赢家会立刻呈现，我也不会猜想究竟会产生什么样的作业。

　　很显着，这个移动的标的，现在咱们都在谈论，咱们的社区上还有极多的一些问题，或许政府还没有做到他们应该处理问题的职责，做得欠好，但环境的变迁改动，气候的改动，现在也是十分糟糕的，并且实践上在美国你也现已看到了形成问题的一些状况，也便是让咱们的社会也感觉到了，咱们就期望咱们要改动咱们现在日子的办法，但你是不是能够做到呢？所以，咱们都还觉得是无所适从，无法处理现有的困难。

　　当然这是一个让每个人都值得警觉的问题，并且是巨大的一些议题，究竟要怎样样能够分解出咱们现在的这些成果以及剖析更多的层次，我1930年出世的时分现已开端有这个问题了。那个时分咱们有大约20亿，现在现已有80亿了，从1930年到现在。全国际最聪明的50个人，他也期望处理现在的问题，可是终究这些人口上的问题，在曩昔的93年中，现已有80亿人口的时分，咱们还没有处理这些问题。

　　咱们在美国有十分大的一些优势，由于咱们现已在随时装备，现已在开发更多的一些项目，咱们期望能够改动人们日子的办法，可是在改动的程度下，咱们要看究竟什么样的办法能够真实地进行改动。这些问题有的时分是十分极度困难，并且是没有办法处理的，当然上百个国家都要处理他们相应的问题。

　　我在这儿要介绍其他一个人，许多人都知道他，由于这位女士从前参与过咱们的会议许多许屡次，这便是凯瑞-鲁门斯，是一个资深的记者，她在6月的时分立刻就95高龄，咱们在这儿要感谢她，她今日能够到会咱们的会议。凯瑞真的是伯克希尔上面的一位值得瞩目的名人，并且是十分重要的人物。从1977年，凯瑞就现已参与咱们了。

　　我要跟咱们提出来两点，并且每一年我都这么指出，我要特别奖励凯瑞，我每一年都会送她一个小礼物，比方一个手环，感谢她对咱们这个会议的报导，从1977年就现已开端进行了这么重要的一个作业。咱们应该称她是“永久座位的记者”。假如她把我送给她的手链都戴上，她的手上或许现已戴满了，您看她手上戴的手链（展现手链）。

　　今日凯瑞在现场，我想问终究一个问题，我信赖观众中每一个人都是跟我相同，伴着他（泰·柯布）长大，泰·柯布终身用367去对赌均匀值、规范值，而凯瑞有一个咱们或许不知道的特质，她跟泰·柯布从前还约过会，凯瑞的办公室是在纽约第六大路和50街的交界处，对面便是NBC和洛克菲勒中心。凯瑞正午都会过街去吃饭，有一次上了猜谜电视节目傍边，这个节目其时十分风行，凯瑞其时被问到了一个关于棒球的问题。凯瑞由所以棒球迷，她简直便是百科全书，她知道全部的答案，所以她就答对了。她其时也说到自己是独身，回到办公室之后就接到一个电话，一个年青人，来自佐治亚州的年青人打电话，他说我的叔叔是泰·柯布，他想在21街那儿的餐厅请你吃饭，凯瑞就怅然受邀到会，在21街的餐厅跟泰·柯布吃饭，后来还有一次吃饭，凯瑞后来觉得这样不行，不能再这样继续下去。

　　咱们假如真的喜爱棒球，是棒球迷，应该知道90时代，他们发现泰·柯布这边的一些统计数字有问题，他大约击球率只能366，有些击球是不能算的，所以问题就来了，我不知道这个问题是否能够让凯瑞答复，你究竟有没有跟泰·柯布约会过。他这个击球率应该只需366，你应该不会跟他约会，你跟他约会的话，这个底线是多少？凯瑞能不能帮咱们答复一下这个问题？这个问题一向都是个谜，我知道有许多人或许都想知道它的答案，只需她自己知道答案。她后来跟一个更超卓的人成婚了，女儿巴伯拉在周围，巴伯拉必定一向也想问这个问题。凯瑞，帮咱们答复一下，仍是咱们要不要请巴伯拉当嘉宾。

　　巴伯拉（凯瑞女儿）：不论击球率是多少，她应该都没有问题，都应该去赴约的。

　　巴菲特：凯瑞是一个最好的商业撰稿人，他或许写了上千篇的文章，她必定也应该上过会计科目，并且也是商业撰稿人的一个俊彦，她之前原本应该不想当修改，不想当主编，她在《财富》那儿作业，可是她真的十分喜爱写这些跟商业有关的故事，没有任何人比她写得好，并且她是自己自学成才。1977年的时分我也让她来报导过伯克希尔这边的状况，咱们也都看到了，她真的做报导跟她写文章是相同超卓，一向到本年，她都没有缺席过，凯瑞一向在帮伯克希尔的陈述做主编，喜爱读这个陈述的人咱们应该十分感谢凯瑞这么多年来做的奉献，她今日也把手环都带到了现场。

　　咱们等会儿午饭之后再继续聊，咱们再放一段很短的短片，咱们先把灯火关暗，展现一下一个伯克希尔的股东做了一些什么，这个人或许是许多伯克希尔股东傍边的一个典型，他对伯克希尔的出资或许都是看到了咱们的这些收益，当爱因斯坦收到10亿美元之后，他做了什么？布鲁斯其时给了爱因斯坦10亿美金，其时爱因斯坦做这个宣告的时分，他们做了一些什么？咱们就来看一看这个短片吧。

　　（短片）

　　（很快乐跟咱们宣告，从8月开端，阿尔伯特·爱因斯坦医学院将会免咱们全部人的膏火。）

　　这也是为什么查理和我这么喜爱在伯克希尔作业，他把伯克希尔的股票卖掉，用这10亿美金出资于医学院，让这么多的学生都能够免费承受教育。所以，在这中心没有任何的自傲心情，他便是觉得我能够协助这150名学生能够免费地无债一身轻地去追逐他们人生的方针，并且他是怅然做出了这个决议，自动活跃地去做，不是为了如同仅仅在聚光灯下，这真的便是他从心底里做出的这个决议，咱们感谢他，露思今日也坐在下面。

　　好，咱们接下来用午饭，之后再聊。

　　（午饭时刻）

　　下半场

　　巴菲特：我想略微跟进一下咱们脱离午饭前放的那个影片。

　　它讲到了关于伯克希尔的中心内在，有十分多的上市公司或许是很有钱的上市公司广泛美国各地，咱们也必定听到过有这样的比方，比方说有一个家庭赚了十分多的钱，终究把钱捐出来献给慈悲作业，就像沃顿的那个宗族相同，沃尔玛那儿也是如此，比尔·盖茨做了相同的作业，把自己在微软的大部分财物捐赠了出去。伯克希尔，咱们的这个数字也十分巨大，帮咱们的股东赚了十分多的钱，咱们的股东不只仅是在奥马哈，他们也广泛美国各地，许多的伯克希尔的股东也都拿出超越一亿美金放到他们本地的慈悲作业傍边，许多的人都是默默无闻在做这样的奉献。美国的许多公司都在这样做，绝不只仅是伯克希尔在做。所以，我特别想说到这一点。我不知道这些家庭他们详细的细节，可是许多的咱们族都做到了这一点，包括像沃尔玛这样的咱们族，并且咱们也会一向这样做下去，我也认为你不或许找到像这样的一家公司，股东之间没有严密的联络，互不知道，可是他们却做出了相同的作业，比方像伯克希尔这边的鲁斯。几周前，他便是把这一张他或许持有了五十年的证券也好、股票也好进行了完结，捐了出去，他们把这笔钱回馈给了社会，在许多州，咱们也是看到了这种状况，在内布拉斯州特别如此。当咱们捐出大部分钱的时分，慈悲的这个职业喜爱把它叫成“才干的吸收”，大的公司就有这样的吸收的才干。我想说到许多企业都匿名做这种功德，我也无法讲他们详细的故事，可是有一件作业让我十分振作，鲁斯这边买了这么多伯克希尔的A股，完结之后把钱献给了医学院，把钱花到了学生的身上。不只如此，他还向其他人买了5亿多的股票，在不同的州去做这种作业。

　　全体而言，咱们真的有十分十分多的人，将来还会有更多这样的人，有一些人比方说他们的爸爸妈妈或许说祖辈都进到这个作业十分早，他们也常常说日子得欠好，他们有两个家、三个家，房子不止一套，可是他们都有这样的一种普世性的价值，他们把他们积累的这些财富没有拿去大举地浪费，而是把他们用到了该用的当地，赞助了十分多的全国上下的各种作业。

　　我在本年年度陈述的时分也揭露了一下我的姐姐伯蒂从前说过的一些作业，我跟她说“你应该穿一个T恤衫，上面写‘不能向我来索要财政’”，当然我仅仅是开个打趣。查理·芒格和我都认为跟这样一群人在一同作业真的十分快乐，而不是像对冲基金、指数基金相同作业的这些人，他们或许对金钱太过于贪婪，在咱们这样的公司作业，会对人类从头有决计，你看他们这种咱们族奋斗了几十年的时刻，终究把这个钱捐赠出去，让一百多人取得免费的教育，成为栋梁之材，并且不需求为此债款缠身。

　　还有许多有含义的办法能够去运用咱们的财富。在座的各位，咱们的股东，全部的上市公司来说都是绝无仅有的一群人，你们不自己去浪费这些财富，而是把财富用到有含义的当地，协助他人，想一想这笔财富其实你们要花多少年才积累得起来的。鲁斯现已给咱们开了一个好头，做出了榜样，他跟我年岁也差不多，他就表明晰自己的心情，这样的产出不是为我自己的，而是能够源源不断地把优异的人才输送到这个社会傍边，比方说让他赞助的这些医学院的学生们能够成为医师，治病救人。她的老公森蒂对伯克希尔的奉献也是无与伦比的，森蒂是咱们十分超卓的协作同伴，他也是没有浪费宗族的工业，赞助了爱因斯坦医学院。

　　所以，这样的状况在十分十分多的公司产生，再次向这些股东们表示感谢！（掌声）

　　咱们现在问下面一个问题。

　　发问：关于担任CEO的一些状况，格雷格先生当然要在许多层面改动，巴菲特先生在办理以及功能上面的运作，咱们现在有不同的一些状况，您会做什么样的挑选？

　　巴菲特：这个问题我要这么答复，在做决议方案的时分，我不在的时分，他们或许在我背面就做了决议方案了，当然这样的作业，每个人做起来都是不相同的，我不知道他们是怎样样来差异他们的作业的，可是全部的一些层面都会被掩盖住。我感到十分安心，可是实践上实践便是今日咱们的董事会现已有了不同的脑力激荡的力气，他们也在做任何指使，或许在不同的一些状况之下都有不同的东西。

　　我怎样想呢？我会这么说，在做决议方案的时分，我有或许会知道格雷格，我会把这个作业，完彻底全在资金分配上交给格雷格，他了解咱们的事务究竟怎样样运作，并且关于咱们的事务，他也完彻底全清楚地了解，一同对咱们的一般股究竟怎样样，他完彻底全知道该怎样做。咱们现在现已雇佣了这些出资的司理人，当然这些司理人或许会在资金上面的做法跟其他人不太相同，可是在办理咱们财物最首要的利益上面来讲，金钱是最重要的。格雷格跟阿吉特·贾恩的职责都是十分显着的，我感到关于职责的实行，他们是完彻底全做到应该做的，有的时分我会对这一观念有不同的主意，可是我想就职责来讲，这应该是CEO的职责，CEO做什么样的决议方案或许是有协助的，可是这个决议方案有的时分也会关于他能够承当的职责会有所不同。在他们决议要怎样样运作这些资金的时分，这些都依据他们来决议。所以，我会说我的主意便是“在开端做更扩展性的这些资金的布置的时分，假如要成果更大的伯克希尔的这些利益，咱们要企图人这200多个人在办理几十亿的每个项目之中，假如他们做不成，咱们就不能让他们继续这么做。”战略上的一些考虑是十分十分重要的，格雷格有才干能够做战略上面的一些布置。有的时分我会失去某些曩昔的作业，究竟他们为什么这么做，我有的时分也会置疑，可是那个时分咱们都知道2008、2009年，那时再怎样做也没有办法抵御其时产生的作业，特别是2008年、2009年的时分，你们应该都现已知道。你或许会说假如有许多的资金或许会运作得更快，或许是在未来的五年之中会再做怎样样的布置。可是我能够告知咱们，这几年之中，在每十年之中，许多的作业其实都是十分杂乱的，并且互相之间有彼此相关的，许多的作业不见得是完彻底全会走得这么抱负。所以，要透过更多的一些探究，找到不同的一些或许性，在你开端布置或许是在装备您的股票的时分，或许是要买任何的一些公司或许事务的时分，有必要要开端关于这些作业进行审慎的考虑，并且并不是某些人在2008年的时分没有钱，可是有的时分有些人如同便是由于那个时刻而瘫痪了，并且许多的人没有掌握到这姿态的一些优势，或许有些人不乐意再参与其时应该做的一些作业，政府在那个时分也实践上看到了一些问题，并且也承当了相应的一些职责。

　　在这种状况之下，格雷格或许进行他作业的时分，比我更风趣地在从事他的一些作业，并且更好的一些作业将会产生，也会有更有逻辑性的一些心情。你不知道下个礼拜会产生什么作业，或许是下一年或许是十年之后究竟会走向什么方向，或许是一个世纪之后会成为什么样的成果，这些都是不行预知的，咱们都不承认。作业会越来越杂乱，他们之间的枢纽也会越来越严峻。当然假如更深思熟虑或许了解全国际的财政的一些状况，你就会关于这个软弱的一些状况越来越削减。

　　格雷格，我这么讲，你会不会觉得有些难？

温暖的重磅！巴菲特股东大会5万字实录：错过我不懂行业的投资机会一点也不遗憾的视图

　　格雷格·阿贝尔：你现已十分完美地答复了这个问题，并且开门见山。咱们在进行过渡的时分，期望你能够掌握最重要的装备的准则，伯克希尔能够在今日继续继续地生计，并且处理得十分超卓。咱们有稳妥业以及非稳妥业的财物，这些都是十分需求的，也是恰当的，现在的成果也十分成功，并且等待的出资报答率也超越咱们现在有的，并且也有一些剩余的现金。

　　讲到新的一些事务，您从前讲过，咱们完彻底全赞同，要找到更多的事务，出资到不同的事务，不论是1%或许是100%在进行这个事务，咱们要完彻底全了解这些事务，要看到经济的趋势究竟怎样，从现在或许是到往后，咱们现在的财物组合是不是真实能够加倍地生长，咱们现在做的一些作业是必定期望能够积存更多的现金，在咱们最安全的出资理念之下，并且咱们最大的方针便是保护咱们的股东们，能够在这个层面之下坚持咱们现有伯克希尔的方位，这是真实最合理的状况。

　　巴菲特：你今日在讲，我如同现已成为现在全部的仅有能够信赖的人了，这是十分十分棒的。咱们现在的方位比从前更好，当然并不是说咱们现在全部的方位都是一向坚持，在美国这个特其他环境之中是十分多改动的，美国的事务能够一向都挣钱。有的时分某一年会更好，有的年份也会有一些成果，这便是所谓的期望能够做更好的一些猜想，这便是赢家。在全国际或许前20名的这些公司，在十年的时刻中，有的时分你会看到它们真实在运营上面能够体现得更好的时分，可是看起来都不见得是那么简略。假如关于公司是做的最好的一种考量办法，就不要让人家压服你不再这么做，这是咱们现在的一些主意。像你方才讲的，咱们永久保护伯克希尔股东的权益。

　　发问：我来自德国，这是我榜首次能够来到奥马哈参与这一次的股东大会，感谢您能够让我来此访问。我今日的问题是要给巴菲特先生还有格雷格·阿贝尔先生，在2019年的时分，您那个时分实践上就讲了，说咱们讲到IT的装备，还有在技术科技上面的一些数据上面的职业，请您本年跟咱们细心地叙说一下，关于装备在IT的这些股份上面以及事务上面来讲，您今日的心情是不是现已更具竞赛性呢？

　　巴菲特：在分配咱们全部的事务上，咱们现已有了相应的阅历和阅历，可是关于未来咱们是否要赞同或许约束这样的一些出资，格雷格应该介入得比我更多。您要知道现在这些司理，咱们现在的心情是什么样的，咱们是要买仍是做其他的一些布置，咱们要提出的这些主张，有的时分不见得是每次都是不断提出的。

　　格雷格·阿贝尔：我在2019年的时分，我觉得科技股那时对咱们来讲是十分共同的一些机遇，也看到了那个时分的一些价值，因而咱们也做了公司装备事务的布置。我跟沃伦那时也谈过这些状况，沃伦那时也觉得十分风趣，能够投入到这个职业之中。之后咱们也看到了更多的一些好的价值，现已彻底了解在进行装备事务时分的一些或许性。咱们有了TTI，可是TTI并不是完彻底全跟咱们的技术数据是完彻底全相同的，详细来讲，当全部的客户还有他们在服务的这些供给以及在购买的时分，咱们都有必要进行其它装备的考量。更重要的一件事，这中心还有更好的一些模型，咱们有必要要开端查询。讲到TTI的状况，举个比方，从前咱们开掘TTI事务的时分，这是一个共同的事务，它的收益在这个事务之中大约至少100亿的或许性，可是均匀它卖的时分只能卖到大约9分钱。950亿都进了他们所谓的补仓里。要恰当的人才干走上这样一条路，这中心有必要要有共同的才干才干掌握这些机遇。咱们看到技术的数据，那时沃伦也是觉得高光时刻，咱们就做了咱们的下注，可是有的时分并不是真实是最高的。

　　巴菲特：你讲得没有错，咱们看到在曩昔五年之中究竟是怎样样的状况。有一些事务在曩昔的四五年之中，有的时分并不是一个梦境型的，不是你做梦就能抵达的事务。并且这仍是一个蛮让人满足的商业，这中心或许每个公司大约有上百个SKU的代码，像有许多许多不同色彩的糖块相同，可是服务的人群有不同的一些方针，许多产品在不同层次上也都进行了影响，比方要削减一些体系或许得到一些更好的体系，或许终究不要让用户被绑紧，这都需求许多的财物才干运作。所以，这中心没有任何奇特的办法来进行办理。TTI是一个十分让人觉得很风趣的，并且是十分瞩目的一个运营的办法。可是您要知道，当您看到一个很棒的人开端运营某一个事务的时分，这中心在某一个层次来讲，你要挑选最好的一些人才干够做这样的一些运营。

　　其时那儿大约有300多个人，其间没有一个人说了一些关于这个方面服气的话，瑞科因在伯克希尔的这些行为让人蜇伏，他给伯克希尔的奉献，咱们彻底以正比的办法报答给了他。当你遇到像本·多维尔（音）的人，不论是向回看仍是向前看，都是十分名贵的，咱们的确有遇到过好几个像他这样的人。这个分销的事务并不是一个特别棒的事务，但它的确是一个实打实的事务，并且满足有规划，咱们认为TTI也是做了一些小型的收买，每个季度读陈述的时分才干看到他们的数字，咱们想在每一个运营的领都去打造自己的事务，咱们也有满足的财物来进行装备。咱们当然也乐意做一些小的收买，条件是它要契合咱们现在所具有的这些出资的特质，而不是为了投而投。咱们现在或许或许短少这样的一个人来协助咱们找到抱负的标的，你问题中问到的范畴咱们乐意投，但即使投了，它不会激起太大的水花。假如这个职业投不起，咱们能够去其他一个职业，找到值得咱们去投的，咱们也能够给股东买更多的TTI，但我觉得仍是股票的回购或许更有协助。

　　发问：前期你说到卖了一些苹果的股票，来协助你取得更多的现金的供给。许多人或许就在想，你究竟接下来觉得机遇在哪里？怎样去对苹果进行估值。泰勒说到过1999年的年会上你提过，你简直有美国全部前500名的股票，你或许价格会有10万亿那么多，假如你投了全部前500的公司，你其时说到这或许是不太好的一笔出资。现在美国前500的公司现已有了44万亿的市值比1999年其时你出资要更划得来，今日这个商场跟99年的商场比较有没有相同之处？

　　巴菲特：从1999年到现在产生了剧变，在我人生傍边从前有过这样的一些时期，我的确觉得我必定失去了一些好的出资机遇，我应该在上面加仓的，可是也幸亏自己做出了一些正确的决议，咱们现在还没有看到任何的出资方针会有如此的合理性，咱们这么多年来其实也做了一些收买，我和格雷格或许会讲一讲做一笔上亿的收买，假如满足适宜，咱们会去做的。假如咱们的司理人也觉得说有适宜的方针，咱们也会去审视，有或许咱们司理人核算的公式跟咱们不太相同，咱们也会去考虑一下。所以，不论咱们决议做什么，可是有一些司理人跟咱们财物装备的办法或许主意、思想也不太相同，他们不需求装备财物方面最超卓的人，他们只需求了解客户、了解职业，他们能够成为很好的司理人，可是他们的许多人，有一些是好的财物装备者，有一些却不是。现在这个机遇并欠好，为什么这么说呢？由于有比现在这个时刻更好的机遇。查理和我其实也失去了十分多的机遇，咱们真实惋惜的或许是失去了一些十分大的出资机遇，但这些机遇要是咱们懂的。当咱们失去了一些不了解的职业的出资机遇，咱们一点都不觉得惋惜。我不会去想现在跟1999年有没有多类似，我自己对这个也不拿手，的确1999年到现在剧变现已太多了，我记住2008、2009年的时分，跟2015年、1987年或许也没有太多的差异，我并不认为我每一天都能够找到出资的方针。

　　格雷格弥补一下。

　　格雷格·阿贝尔：我觉得没有什么能够弥补的，我要学一下芒格先生的金句，没有可弥补的。（掌声）

　　巴菲特：你看忽然这么短短的一句话，从你嘴里说出来，有这么多人拍手，仍是很棒的。

　　发问：我是一个来自德国汉堡的股东，我从2007年开端每年都来奥马哈，我也为我在这儿所学到的，不论是出资、关于人生，以及是打造一些环境，能够让我能够有一个丰厚的人生、一个健康的人生，感到十分感恩，谢谢你们。

　　我的问题是问巴菲特先生的，你最喜爱的持股时期是美国运通、可口可乐这几十年的持股，仍是什么呢？最近伯克希尔如同是把西方石油这边也增仓了，能不能够给咱们一些比方，你们在做这些决议的时分思想的进程是什么样的？

　　巴菲特：做这些决议有十分多的要素。一方面，咱们需求现金，当然这也不必定是全部的原因，我20岁的时分就开端做多种多样的决议，我应该是1942年的时分就开端买股票。决议的流程、决议方案的进程是比较有意思的，查理和我有时分做决议常常十分快，咱们会去考虑究竟是一些什么样的要素会让咱们做出了如此快的决议方案，咱们觉得这些要素咱们都是很显着地看到，有人会置疑我为什么要把那么多的钱放在苹果上。查理和我学到许多的一点便是顾客的行为很重要，比方说咱们开不了一个家具店，可是咱们学到了当咱们在奥马哈买一个家具连锁店，咱们会很快地意识到这或许是一个过错。可是现已犯了这个过错之后，会让咱们更聪明，去更好地考虑财物装备的进程更应该是什么样的。咱们渐渐学会了顾客的行为。

　　下一笔便是喜诗糖块的出资，咱们也是经过学习顾客的行为去做的收买，咱们自己并不知道怎样去做糖块生意，有许多东西咱们都不了解，可是咱们在这个进程中学习到了许多关于顾客行为的常识，而正是由于有这样的一些布景，让咱们不断去学习顾客的行为，这也体现到了苹果的产品上。我之前查询了在家具商场，像苹果的产品赚了这么多的钱，或许是有人去到像BestBuy这些商铺，假如有人仅仅过来逛一逛、不买，那是不行的。你能够看到他们对你的品牌是感爱好的，还有许多的信息输入在里边，在心思学上，这个叫做“群众的偏好”，经过这样的进程，你渐渐树立起来了自己的常识水平，也能够让你考虑愈加清楚，让你能够在苹果的这个比方上更快地做出决议方案。当然这中心还有一些我无法谈到的一些或许比较奥秘的当地，可是便是由于有这样那样的一些查询，让我愈加地明晰，当我体会到这种现象的时分，我知道它是什么。

　　所以，其时在苹果的这个比方上，我便是觉得苹果在那个时分股票的价值榜首它的实践价值，比方说你买第二部iPhone电话跟买第二部车比较，这个价钱是没有办法比的，你或许买得起第二部iPhone，可是你买不起第二辆车，第二辆车的价格或许比你买第二部iPhone要贵20倍。人们或许不会去想自己这样的购买行为，可是我会去考虑顾客的行为，我其实其时也不知道iPhone怎样运转，但我知道至少它对人们的含义在哪里，他们乐意怎样去运用它，这便是我对顾客行为的洞见，它是一个十分巨大的产品，或许是有史以来最巨大的一个产品，并且它的价值还远远被轻视了，并且我觉得库克也是像史蒂夫·乔布斯相同超卓的协作同伴联络，他能够在这个公司掌舵的这段时刻做得十分超卓，库克真的是咱们的一个十分棒的协作同伴。

　　我在GEICO的比方上也是如此，我1950年买他们的时分，我不知道我自己看得清不清楚，可是戴布森其时在一个星期六用四个小时的时刻给我讲清楚了这个轿车稳妥的职业，我知道人们不喜爱买轿车稳妥，可是他们要开车的话也离不开轿车稳妥，所以我心中的全部的那个空白，在星期六的那四个小时里被一一地填满了，时不时咱们都会有这样一个彻悟的时刻。所以，你遇到的这些人，他们都有或许是十分有潜力的这些人才，有的时分你就能够做出这样的决议，这样的出资便是值得的。

　　咱们也讲到了这些点子，真的让人觉得能够欣赏的这些时刻，特别是您觉得哪个事务能够进行出资。查理跟我都是这样的主意，假如说您今日关于某个事务有十分十分许多的一些阅历，您看某些东西之后，或许等所以灵机一动，忽然就觉得很好，可是某些作业不或许隔日就能够产生，可是您能够进行许多的预备。

　　格雷格·阿贝尔：刚刚我听到这位说话人讲到西方石油的作业，那个时分你在决议买西方石油的时分如同一个周末就做了决议，是吧？现在西方石油的方位以及它财物的坚持，它现在有十分棒的运作，并且对错凡的一些体现。其他，他十分有抱负、有才干的CEO也保证他们的财物是让人满足的境地。

　　巴菲特：没错，你方才讲的西方石油便是最重要得以写观念。我学到的东西有时便是边学边做，我了解到西方石油这件作业，也是听说了这个作业，继续地对这个公司进行研讨，并且继续地了解他们的服务。我做了许多许多石油、天然气上面的事务的研讨，可是有的时分我并不是完彻底全了解他们中心的一些窍门，我有的时分心里会想到某些事务的观念，并且一向贮存在我的心里，可是我后来真实碰到了薇琪·霍鲁布，西方石油的CEO，有一天星期五、星期六咱们谈完之后，星期天就做了决议，许多作业都一易产生了。许多国家都没有办法猜想今日产生的一些成果，也不会知道咱们为什么这么做，可是组成这种购买主意的时分是经过一段时刻而产生的，某一点忽然就做出这样的决议。

　　许多出资人打电话给我，可是薇琪·霍鲁布在给我呈现他们公司的时分，他在解说的时分，跟我在一同相谈，是有十分不同的让我十分注重的主意，我对这场出资现在十分满足，我不知道他们现在的价钱是怎样样，可是我感觉这个下注出来的成果都是十分好的，这是超卓的决议方案而得到的成果。咱们现在又有更多的关于西方石油的股票，这些作业或许会蛮久的时刻让咱们继续持仓。

　　伯克希尔公司有些东西就像长时刻保存，有些长时刻持仓，可是有些不见得如此。当然在咱们最初买的时分，许多人都是根据猜想性的。

　　派拉蒙电影公司，那个时分我是百分之百要对这个出资进行担任，我要讲一下，我正是百分之百做这个决议方案的人，当然咱们看到了丢失了许多钱，这个事务我最初是没有料到的，许多作业在这个职业中产生。除了派拉蒙之外，还有更久远的一些状况，再深化的考虑，可是有的时分也做不了。

　　您刚刚问的这些问题，在咱们一般的时刻之内，在我放松的时分或许会再考虑一下，那个时分要参与文娱职业，讲到电影或许运动的这些职业，那个时分还不行聪明，现在我的才智现已前进了，但这是好几年之前最初做的决议，这个中心我出资了之后，也学到了不同的常识，我要了解地告知咱们，我承认在派拉蒙（的出资上），我丢失了不少钱，可是这个作业是要我一个人全权担任的。

　　咱们听一听下面有什么样的问题。

　　发问：我来自德国慕尼黑，咱们看到了董事会的信，其间讲到了BNSF现在仍是有滑落的一些现象，以及和其它的五个铁道公司来比较，BNSF现已出资到更多的一些货运，以及花了更多财物在所谓的建造上面，可是BNSF现在仍是有滑落的状况。请您解说一下，今日在铁道上面一些滑落的现象究竟是怎样回事，现在在赢利率方面，可不能够细心递给咱们剖析一下，跟其他五个铁道公司怎样样进行比较？您可不能够给咱们细心详细解说一下？

　　巴菲特：我现在知道你的主意，我有必要特别地解说，买BNSF及运作，其时是格雷格跟我做决议，我现在就把这个问题抛给格雷格解说。

　　格雷格·阿贝尔：沃伦方才现已解说过了，并且也做了一些点评，咱们那个时分其实想的仍是十分正确的。你假如看一下这个季度还有上一年的一些成果，当然这个中心有些观念是让咱们的股东十分绝望的，可是跟其他平等的铁路公司来讲，咱们仍是差强人意的。所以，您能够十分简略地看到，也能够了解，您今日的成果跟其他相同的职业中的竞赛对手来进行比较，您有必要要依据相同的一些根底来进行判别。咱们看到这样的一些状况之下，回头我再跟您解说一下，假如您回到2021年，伯灵顿以及我的团队，还有Meshel（音）团队，他们在运作的时分是不是现已做了十分有用率的运作？那个时分的状况是彻底不同的。可是2022年的时分，西部产生了供给链方面的问题，并且缺少现在的成果，那一年咱们称之为“归零的一年”。

　　进入2023年的时分，全部一些事务的本钱以及事务的架构也进行了相应的改动，咱们现已看到了这些或许性，并且咱们也等待这些要求量也会继续开端进行相应的改动，在归零以及本钱架构上的改造之后，团队也十分尽力地进行作业，咱们从头分配了不同的一些架构的本钱，也从头开端寻觅架构本钱的资源，咱们也做了许多作业，咱们也辨认到了这些安排有必要做相应的需求上面的从头考量，这些铁道公司是需求从头再做不同的一些考量。后来咱们发觉这个职业的机遇来了，咱们有必要要掌握，可是否有用呢？之后它运营的本钱是否会影响呢？这中心也跟咱们现在的这些顾客的产品或许是跟工业界或许全体都是有联络的，下一年和长时刻究竟会怎样样，这些都是咱们长时刻有必要要进行考量的，并且要继续训练咱们的肌肉。咱们现在的竞赛对手还有货车职业，本钱结构也容许咱们在做运送的时分能够跟他们能够有竞赛的或许性，在这些作业的层面上，咱们有必要尽力地想办法处理结构的问题，咱们也看到了其它的铁路公司开端施行准确的规划的时分，还有他们的排期，咱们也有必要要开端奋勇赶上，或许真实开端注重他们的一些方向。

　　详细地提出一个主意，咱们要知道今日咱们怎样了解和办理这一类的问题，怎样样实践地运用现在要处理的一些应战的作业。其他，咱们现有的一些资源怎样进行分配及运用，这中心有许多许多作业都有必要咱们要尽力。我的团队百分之百都现已完彻底全投入在正确的一些架构上面，并且继续地在进行真实的需求以及事务上面的了解，可是这中心还有许多事有必要要做，团队真实参与，并且投入了，给予了十分大的许诺，也期望在这儿有更好的一些流程以及成果。

　　巴菲特：你讲得没有错，伯克希尔许多作业有必要继续尽力并且加把劲。咱们不是关于某些作业十分十分纠结或许是特别地要开端抓你的小辫子或许怎样样，可是有些作业，这个公司是不是做得很好，咱们都要开端提出许多问题，某些作业假如做得特别好，比方你要开凿一个地道在西区的河流区或许是比较困难的，可是我要告知咱们，伯克希尔的心情永久是不变的，在奥马哈，底子上这是一个铁路会集的城市，60时代的时分，那时我就决议了这样的一些成果，我也知道这是十分有或许的。所以，要跨过美国大洲全部的这些或许性，在1962年的时分现已有这种或许性。可是要树立大约两万英尺的铁路，从这一头要到密苏里，那个时分也是十分困难的，从林肯这个城市到奥马哈，中心咱们都看到了许多铁路，任何人假如对咱们财政上面的作业有爱好，能够查询一下铁路上面的开展前史。其他，UP这个公司是咱们最首要的竞赛对手，它从前落后了大约25年，2001年的时分或许是2000年左右的时分，咱们那个时分就现已开端了解铁路的这些股票了，那个时分还有一个联合太平洋，这是西区的（公司），还有其它的一些公司，还有一家叫CNO。约翰·J．恩科拉尔斯基做的作业现已十分十分让人注视了，可是联合太平洋这个公司供给了三个不同的股票，在2009年的时分，咱们那个时分只占了22%的全体的占有率，可是这个中心大约有3500万，对咱们来讲那是一笔显着的资金，咱们那个时分能够把这个事务放在这个职业之中，中心有包括税收上面的优势节省，那时咱们百分之百具有这个公司是对的决议方案。

　　相同的资金假如投在其他铁道公司，或许这中心也要用3500万，可是在惨淡的一些时代，比方2009年第三季度，或许会更惨。所以，实践上我买了BNSF，其实是蛮好的决议方案。我在2008年的时分把这个公司买下来了，或许是在2009年，今日咱们放进了许多出资的资金，可是对咱们来讲，那个时分其实是挺满足的，并且关于税收的节省上来讲，也便是最好的挑选，这个中心大约是百分之百由咱们具有，而能够得到大约5%—10%具有的办法还要更好。

　　我在年报中也提过，铁路关于整个国家来说是十分必要的，不是说他们的技术有多先进，可是他们的必要性就在那儿。政府这边从前把它们划为国有，后来进行了多轮的商洽，乃至也让全国的铁路停运过。你要想一想，全国铁路停运会带来多大的影响！并且现在要修铁路，简直是不或许的作业，加州产生了什么？他们想要建高铁，全部人都忧虑对环境的影响会有多大，每一英里的铁路对环境的影响，像对珍稀的鸟类会有什么影响。想一想在美国做这个作业，这个困难会有多大，几十年政府想把它归入国有或许都办不下来，它的确或许不是最好的一项事务，可是铁路必定是一个十分必要的存在，它的代替价值真的是太高太高了。所以，咱们是以税收方面十分节省、十分高效的办法具有这部分铁路的权益，问题在于其他的这些铁路公司会不会跟咱们遇到相同的问题，之前在约翰·J．恩科拉尔斯基还活的时分就买了太平洋联合铁路，买BNSF，这个公司对咱们来说也是一笔不错的出资，这对国家来说是一笔十分名贵的财物，我仅仅期望咱们能够在其他的工业找到更合理的出资的这种标的，能够运用好的机遇得到更快的开展。

　　发问：巴菲特下午好，格雷格·阿贝尔先生下午好，我客籍泰国，现在日子在新西兰，这是我榜首次来美国参与股东大会，我觉得这个旅途很绵长，可是全部都是值得的，我现在能够当面向您和已故的查理·芒格称谢，谢谢你们安排一场超卓的活动，而更重要的是你们能够成为咱们无与伦比的一位榜样，这么多年以来不断地共享你们的才智，感谢，感谢！（掌声）

　　巴菲特：谢谢你的溢美之词。

　　发问：巴菲特先生，在2018年末的时分你说到过，你保证你能够每一年，下了100万美金的赌注，说年收益能够抵达50%，你要跟美国的国运，你是觉得美国的国运能够协助你完结这样的（方针）。现在你现已不是自助，更是精挑细选的代言。现在需求一些什么才干够取得50%的收益？要看穆迪的书仍是其它方面能够协助到您？仍是说您继续用公正的价格去找这些适宜的出资标的公司？仍是说你把两头会做一个结合，把机遇本钱作为终究决议方案的要害？

　　巴菲特：谢谢你从新西兰不远万里过来。我的答案是我还会翻两万页穆迪的书，刚刚仍是讲铁路，我翻了好几次穆迪关于交通运送业的描绘，这个差不多就有几千页，我在里边找到许多有意思的内容，但读这本书的时分我才21岁左右，现在很难想到20几岁的人会知道这家铁路公司，其实其时有成百上千家的铁路公司，咱们都会给铁路起昵称，诺福克南边铁路公司是TBNW的一个昵称，他们其时有一支债券，其实是一般股，一般股也是债券，这其实能够带来十分异乎寻常的一些成果，可是你有几百万美元，这个成果或许才是无与伦比。其时我榜首次跟查理碰头的时分，便是这家公司的一些细节，让查理十分信服，他们其时做的一些作业，咱们底子不知道他们在做什么。他其时认为他是其时仅有一个知道这家公司内在的一个人，

　　答复你的问题，我不知道现在穆迪的这个手册，跟它相同的常识手册是什么，可是我觉得咱们都要从小处一点一点地汲取这些常识。假如一百万，你或许年报答50%，那可太棒了，你不能仅仅为了爱钱去做这件作业，你有必要经过细心的调研和剖析，由于有时分他人会在其他职业找到新的机遇，便是由于他们乐意去探究，他们想要去找到这种适宜的出资标的，由于有些时分咱们的人脑真的是有无量无量的潜力，咱们都期望能够在不同的范畴能够扩展自己的常识面，比方说一个好的国际象棋大师，也是经过许多盘棋汲取了这些阅历和常识。我是十分乐意跟十分多聪明的人打交道的，他们在自己的范畴都是超卓的人才，可是也有不同的人在不同的范畴都做了十分愚笨的作业，所以人脑真的十分杂乱，可是当咱们了解自己的大脑适宜做什么作业的时分，你的潜力才干被充沛发掘。假如我有一笔小钱，每年想它的年报答能够有50%，假如你没有办法找到适宜你、感爱好的范畴去出资的话，或许这个报答不会那么好，比方说你乐意下象棋，你喜爱下象棋才会去下。这样的一个年度的股东会，也是这样的，咱们都是来这儿学习常识，我也十分快乐你这次能够过来，也欢迎你下一年再来。

　　发问：我来自匹兹堡，讲一下代理商的问题，芒格提过这个人假如具有这个产权的全部权，他会更好地办理他。许多养老金的资管公司并没有像伯克希尔这样的实力，并且他们所做出的这些决议方案也不契合股东的权益，在你没有办法去投票对立他们的时分，你接下来还会对他们采纳什么样的办法呢？

　　巴菲特：这个问题暂时现已得到了答复，可是谁知道未来又会呈现一些什么样的状况呢？伯克希尔有很好的执舵人，可是咱们有必要要好好地考虑这个问题，要想一下现在法令上的实践是什么。首要，你要把它作为国家的财物来看待，这样的话你能够找到更多的处理方案，假如你把它作为一个报答或许其它的东西来看的话，这个是咱们一向往常都考虑的问题，也有必要放在咱们董事的身上，他们有必要自己想一想，他们或许要跳脱自己传统的思想去想一想这个问题。你不期望被日子一向都抱着置疑的心情，当他人来找你的时分，你这边或许有这么多的资源，你也想要搞清楚怎样样运用这些资源，不论他们在投行作业，在其他的职业作业，都是如此。人寿稳妥的生意人或许是出资银行的这些人，他们都在不同的当地找到做什么作业有价值。试想一下，假如咱们现场每一个人都去听他人所谓的出资主张，说如同每年1%。我来告知你，你要怎样样去投你的钱，在50时代开端这个公司的时分就开端告知你怎样去投，1965年开端做，他们那个时分跟你说去买伯克希尔的股票，现在假如他们真的听了那个价值的话，即使每年只需1%的报答，他们每一年从股息这边就能够拿到80亿。所以，你想一想，这必定会变得不相同。所以，一次性交给他们佣钱或许是更合算的一个办法。人道便是如此的杂乱，你假如去考虑一下，想一想之前查理跟你说的那些话，你在开端的时分或许就会走在许多人的前面，还有一个跟查理很风趣的作业，查理很了解心思学的重要性，心思学有多么大地影响到人的行为，他很早就悟出了这一点，他也因而去做了一些演说。我记住如同说人的心思睬影响到25种或许是更多的人的不同的行为，并且他在解说上也做得很超卓，他信赖咱们不只仅要了解他人所做的行为背面的心思学，并且要知道他们为什么会用这些办法去误导他人，所以他真的是一个十分有意思的人，他真的是把人类的心思学看得透透的。比方你是需求什么样的心思才干成为一个很好的稳妥生意人、一个出资家，你假如能够懂得他人的缺点在哪里，真的会变得十分赋有。要你知道到这一点是很重要的，你要了解你比你现在的自己更超卓，要学会运用自己的心思。查理也提过，他自己也用过一两次这样的心思学，他尽管不为此感到骄傲，可是他的确用过这种办法，并且尝到了甜头，他也向我进行了解说，的确有这么一两次他用了这样的技巧。他尽管不方案再继续用下去，可是这至少是一种办法，他也容许这些实践，他那个时分做的行为其实是有缺失的，可是我的确能够告知咱们，我有的时分对我自己的行为觉得是比他人要更规矩，并且在过后，我自己的一些热心跟其他的一些作业来比较仍是有差其他。咱们做了某些作业，或许做了之后下一次就不想再做了。这便是咱们开端在进行收买时分的一些行为，人们的这些才智以及咱们现在在谈论这些书的时分，你能够在查理的书里也能够找到，一本叫做《赤贫的查理》的年鉴上，你也能够看到他讲过许屡次。

　　有的时分有必要再进行深化的考虑，不要把作业考虑得更杂乱，假如你现已得到了十分好的指示，您就开端真实地进行运用，这本介绍的书能够到图书馆或许是书店解说一下。

　　发问：我觉得格雷厄姆教授，也便是您的导师，还有您的父亲，都是对您十分重要的人。我的问题是，全部这些人都对你有极大的影响，今日请您来讲，假如您今日要挑选您自己心目中的英豪，或许是您要十分聪明地挑选您周围的朋友，您往后在讲自己的故事就会更好了，你觉得咱们怎样样进行挑选呢？

　　巴菲特：谢谢你的问题，这中心大约有许多许多的一些人都会有自己心中的英豪，心目中的英豪方针应该有许多，查理最初也有心目中的英豪，我自己也有崇拜的方针，我的妹妹也从前有过这姿态的一些英豪主义过，咱们每一个人都会阅历到，或许你们会有相同崇拜的英豪，即使说是咱们年岁更长的时分，

　　比方说这个英豪原本的主意咱们会越来越不赞同，都有或许，或许是他的价值观也是咱们进行再次考量的，这等于说咱们最初的一些主意让咱们学习到更多的一些阅历，全部的一些规矩，在许多的规矩现已开端在布置的层面之下，有的时分特别好，可是有的时分会继续地喜爱这姿态的一个状况，可是有的时分也会改动，这也便是很显着，我跟查理之间也产生了一些歧见。

　　我重复一下你方才讲的话，我从前有一件作业不太想做，在宾夕法尼亚州的时分，咱们两个人在逃离的时分，那个时分碰到了州警，那个时分咱们是离家出走的状况，后来这个州差人找到咱们了，又把咱们抓回去了，那个时分咱们就决议跟他们说谎，说咱们的爸爸妈妈现已容许咱们出走，咱们没有离家出走，这是咱们其时撒的谎。不论怎样样，咱们又回到了华盛顿，几天后又回到自己的家，可是咱们走了好长好长的一段路，进入咱们的家门的时分，贝尔那个时分母亲进了医院，他说我要完结我的储蓄券，我那个时分有些储蓄券，我那个时分回到华盛顿的时分，后来我母亲说“你不是离家出走，怎样一会儿就回来了呢？”我的父亲说你要离家出走的话，或许这样做仍是不行抱负，你还能够做得更好，是吗？后来我想我要细心倾听我父亲讲的，还要对我母亲更听话便是了。

　　我终究的理论是，有的时分你不需求有些什么样的英豪，可是您的成果跟您崇拜的英豪有的时分不见得是有相关性的。我的意思是，假如您挑选了正确的崇拜的方针，或许您真的赚了钱或许日子也过得不错，那就很好了。我常常跟我的妹妹伯蒂一同说话，我能够告知你，伯蒂从前也离家出走过，可是她走的还没我远。她那个时分为什么要离家出走呢？她就跑到我的祖父家悄悄住了一段时刻，并且我祖父家离我家只需2英里远，我不要再损坏她的形象，可是那个时分她的许多作业比我仍是有约束的，由于她跑得也没有那么远。

　　发问：我来自印度，您跟查理要找到乐意跟他们一同经商的人。可是Pilot这个中心或许关于出资的时分有些不合，究竟他们是不是要卖，其时的一些状况，终究还在法庭里进行了一些调理，我知道这是保密的，咱们都不知道这件作业。您可不能够做一些点评？

　　巴菲特：那时有一些记载，那个时分咱们产生了一些置疑，Pilot对咱们来讲仍是不错的，我的朋友有一次也跟我说过，在讲到某些事务，或许这个中心是有一些让你觉得有必要要警觉的，所以咱们今日就会处于现在的一些境地。这个问题咱们就不讲了，好欠好？回到第五区。

　　我讲一讲谁在运作Pilot这个公司，这个人我知道好久，并且也在奥马哈长大，他叫葛瑞特（音），生长在一个单亲家庭，他的母亲把他养大，那时咱们上了公立高中，叫北方高中，我的妻子也是在一同，后来咱们又在奥马哈大学结业。之后他又被纽约的巨人队给招募了，可是他后来在春季训练营里训练的时分受了伤，他就完毕了巨人队的棒球生计。在那个时分他开端运营一个十分大的公司，并且对自己必定有十足的决计。咱们那个时分觉得这个公司蛮好的，并且这个事务被一位叫James A． Haslam II发明的，那个时分不是仅有的在美国这一类的公司，可是能够告知你的是，有些人是真实懂这一行才开端运营这个公司的，那个时分我的母亲也信赖他，你那个时分知不知道，在纽约巨人队的时分，他在春季开端受训的时分，在训练营受伤的作业，我不知道有没有人知道，这是我想到要讲的作业，这是我终究要挑选的一个人。

　　我看到了这件作业，他自己后来又运营了这个公司，这个公司其实也做得十分大，那个时分他大约有2万多人仍是2.5万人的职工，他运营了许多许多人的公司，他运营的这些成果也是十分满足的，我那个时分关于要在Pilot这个公司进行收买，没有任何置疑，由于你假如想读这个故事，能够到Google上找一找，他自己还有博客，你看了他的博客，会真的觉得拍手叫好，由于你会觉得这是十分十分棒的一群人。

　　格雷格·阿贝尔：当然后来咱们也看到了他有一组十分棒的财物结构，并且中心有800多个不同的能够进行旅行的一些站点，并且你能够挑选到不同的Pilot的当地。

　　讲到Pilot这个公司，能够有不同的客户，能够挑选用电动的或许是再生动力，或许是柴油的全部的这些设备，这些都能够能做，咱们也买了Pilot全部的连锁店，它能够挑选不同的石油，这些大货车在加油的地址是有许多挑选性的。

　　巴菲特：有的时分大约会有一英亩或许1.5英亩的加油站，跟其他小型的加油站不相同，都是洲际公路邻近，这些大货车能够加油的当地，这是Pilot加油站的特色。

　　宾夕法尼亚州和田纳西大学邻近都有，并且他们最初也都是十分让人觉得惊奇的，他们也支撑了更多的橄榄球队。当然这中心还有一些过渡的故事。

　　总而言之，这便是一个加油站，叫Pilot。他们的收回应该是十分大的，咱们十分快乐，Pilot加油站的生意只需在美国，有美国愿望才会产生，并且许多美国人也都知道了，并不是一般一般的人就能够发明出来的故事。

　　发问：巴菲特先生，我叫张亚博（英），来自海南一个小城市，我现在要跟您表达我热诚的谢意，您今日在股东大会里供给了十分诚挚的一些定见，以及不行比较的定见，特别是关于咱们这些年青的出资人必定是十分有利的。

　　我的问题是关于怎样样能够加大您今日在复利、复合出资上的最大化，在进行复合出资的时分，假如真的开端逗留太久，或许就会消失了。您现在是不是要给咱们最好的一些主张，究竟要怎样样能够再把这些中心的隐秘给咱们解说？

　　巴菲特：谢谢您，您讲您不知道我，可是我觉得您一说话，跟我就十分知道似的。

　　一般命运也是扮演十分重要的部分，这是我真实的意思，或许您现在开端做加成、加权，或许是命运欠好，假如没有这种状况之下，有的人老是命运欠安，我现在最好的一个技巧便是能够避危险或许是躲避厄运，这是我最好的一些技术，我今日才干够有这样的一些状况。不是由于我今日上了高中的课程，或许是我从前能够做某些作业才干够活到今日90岁的方位，在93岁的年岁，我其时不是特别让人家喜爱的。当你走运的时分，必定要最大化地运用，当然这个命运不是实时你都能够取得的。假如我再活一次，或许我的许多挑选会很不相同。可是我很难失去这些行之有用的挑选和机遇，并且很有意思的一点，你能够看到你犯了多少过错，特别是你还在不断地进行下去的时分，查理也知道这一点，咱们定见常常会聊到这一点，你便是要不断地走下去。但的确命运十分重要。有些人会说这都是我自己做到的，我觉得他真的是脑袋不清楚。现在咱们这个国家人的均匀寿命也十分高，在这儿日子也是十分地走运，我的姐姐也在这儿，她生下来的时分，她是个女人，她也跟我相同十分聪明，我的父亲给了咱们相同的爱，他应该是在19次修正案之后告知我，他跟我姐姐说你年青的时分从速嫁人，他跟我说的是这个国际对你来说无限大，你真的能够无恶不作。可是我觉得我许多作业都做不到，那个时分向女人和男性宣布的信息是十分不相同的，即使爸爸妈妈对咱们的爱都是如此，想想1930年的时分便是那个实践。1930年到现在现已过了这么久的时刻，许多作业都改动了，可是在我的这终身傍边，特别是后半生的时期，产生了剧变。我姐姐其时去上学的时分，都还时不时听到家里人跟她说，必定要保证在你还没有变丑之前从速成婚，乃至在你上学的时分成婚，由于你结业的时分好男人都被抢光了。关于许多像我姐姐这样的女人来说，那个时分便是这样的一个社会。看到咱们取得了这么多的前进，真的是无与伦比的，也看一下咱们是花了多少时刻走到今日，真的让咱们不断地去反思美国前史上这么多的英豪，他们做了这么多超卓的作业，可是他们怎样好意思说人生而平等呢？这尽管写在咱们的宪法里。那个时分许多女人没有办法具有房子，日子的环境也比男的差许多，可是咱们便是在这样的一个进程中一步一步学习咱们人能够做什么。并且你应该为你的未来，为你的孩子们感到更好，必定比一百年前有更好的期许。

　　发问：我来自康涅狄格州，曩昔您详细讲到90%你的钱都会放到短期的政府债券或许是标普500指数，可是现在咱们的高科技的指数占到了标普500指数的1/4，你现在会不会把你的一些基金放到这些标普基金傍边？而不是或许科技股更多占这部分基金傍边？

　　巴菲特：或许往后的三年里，我会在遗言里写一些这样的话。我现在还没有改动的一点，跟我的妻子其时相同，我的出资理念仍是不会有任何改动的，不论它是不是打败了标普500，终究给她留下的钱比她能花的必定要多许多，我不期望他人去忧虑咱们是不是能够打败标普指数，她其时觉得自己会抵达这样的一个财政的境地，而这些托管人也不会忧虑遭到申述。

　　当然咱们现在的经济实践跟其时十分不相同，99%的钱都会进入到慈悲安排，我的孩子们现在70多岁、60多岁，现已十分老练，一同他们也没有那么多时刻来花这笔财富。所以，在这儿首要你会完结自己的一些方针，你也不知道你身后会产生什么，可是你想要保证的一点是你留下的这些基金，期望用他们向许多人道谢，当然这些照料你家人的人必定是有一部分，其间很大的一部分或许也会缴税，剩余的这些基金就由我的孩子们去管。我提过“你假如活到像我这么大的年岁，他们必定也会去分担这些分销，并且会做得很好。”假如我三年后还活着的话，我仍是会觉得没有办法处理日子傍边的全部作业，我只期望能够做到最好。我或许活的这个时刻现已比大多数人要长了，有许多像我这样的年青人以不同的办法分配自己的财物，剩余这笔钱会让许多人过得十分舒适，有些时分这些人的行为十分有意思，咱们能够去查询。律师会常常告知咱们一点，当你改动你的遗言心意的时分，你或许会不断地把旧的撕掉，写新的，不断地懊悔。保罗·盖蒂曾是全国际最赋有的人之一，他在五六十时代的时分也说过这一点，他写的五个不同的遗言，他的孙子后来被绑架了，你要活到这样一个人生会并不快乐，他写这个遗言常常会去改，说我不把你写进遗言，由于这个，由于那个，并且他也常常在遗言中会去解说，在遗言傍边写一些附言“这是好几年前产生的作业”，他的遗言的最初总会写道“我在写这封遗言的时分，其时东方航空的价值是多少多少，而这些遗言的承受人必定都会点评他。”所以，有的时分看他人的遗言真的是很好笑的一件事，其时有一个人在死的时分把钱留给了他的妻子，至少其他一个人会为他的逝世感到哀悼。

　　所以，我对现在的这个现状仍是十分快乐的，我期望我能够搞清楚，找到更好的一些办法，把最好的资源用到该用的当地，处理全国际最需求处理的问题，我觉得现在这些钱能够用到这个国际上最需求用到的当地。当然我是必定想要去处理这些更重要的问题，咱们在场的全部人，当然外国人我没办法说，可是美国人都需求有自己的一份遗言，有四位美国前总统都是在逝世的时分没有自己的遗言，现在咱们有45位总统，试想一下你有一天成为美国总统，没有遗言会是多么可怕的一件作业。林肯由于遇刺，必定是四位没有遗言的总统之一，你或许会说他底子没有机遇写遗言，可是很难幻想这么一个巨大的人在身后没有留下任何的遗言，咱们必定也有许多研讨林肯的学者，能够向我解说这个问题，我也很想收到他们给我的信，可是我想说人便是人，人道便是如此，咱们都有自己的缺点，都有缺点，不要对自己太狠，可是也不能够完彻底全地去懈怠，由于你能够改动未来。

　　发问：下午好，我是圣地亚哥的一名律师，我知道咱们听到律师必定就会对立我，你要知道芒格从前也是律师。

　　首要我想真诚地感谢巴菲特先生，你的诚信正派的作业、你的领导力以及对慈悲作业的支撑和奉献。我对在座两位的问题是，现在AI的这个精灵现已被从瓶子里放了出来，你今日现已说到这一点了。您觉得伯克希尔这边哪一项事务在AI的面前有最大的危险？

　　巴菲特：你这个问题问得很好，问题便是说我这边真的不知道AI的上上下下。我觉得任何一个劳作密布的职业都会遭到AI的要挟，当然在此层面之下能够营建更多的文娱的时刻。可是现在的问题是，今日你要享用或许是放松的时刻，有些人一去作业的时分就会想到他们究竟什么时分才干放松呢，他们当然也期望能够不作业，能够歇息一下，可是实践上这中心还有更多的一些问题。现在咱们都觉得人工智能是有深化的一些层面进行更多的一些谈论，我方才讲到它是一个精灵，现已从瓶子里出来了。讲到精灵的笑话，我有好几个能够跟咱们共享的。

　　讲到咱们的事务和咱们的生意，中心当然有一些十分具有才智的司理人和跟咱们一同作业的办理人员，假如咱们用这些东西是在交际的层面上，或许在这个社会上会有更好的优势或许是福利。可是假如说您今日用这个运用原子弹，或许是做一些咱们觉得不太恰当的作业，或许就有问题了。

　　格雷格·阿贝尔：AI在全部的作业上，怎样样能够更有用率、更能够得到更多的一些成果，并且能够削减所谓的完彻底全阻滞的时刻，这便是咱们现在能够得到的赢利。可是现在开端要分配全部劳作力的时分，期望在事务之中仍是能够恰当地进行分配。您讲到的全部的职业，有些比较稳健的作业，在咱们现在的这个层面来讲，或许每个公司在想哪些作业能够被其他东西代替，能够做得更好、更安全、更有用率，比方一些危险的流程等等。现在这个层面，现在讲定论仍是太早。

　　巴菲特：没有错，咱们现在不行思议的一些主意必定是存在的，可是你要想一下究竟往后会产生什么作业呢？也需求到下面的一百年之中才干够再讲，现在是无法猜想的，任何的一些正确的猜想或许言之过早。每一种产值的输出或许是速度究竟是怎样样的？当然AI必定是不行思议的，可是在咱们的猜想层面之下，不是完彻底全都是正确的。并且咱们在进行讨论的时分，并没有真实地想出来终究的成果会是怎样样。所以，实践上来讲，咱们并不知道咱们之前开宣布来的是一个炸弹，仍是究竟是怎样样。许多国家也会进行更多的一些挑选，这些东西是不是只能坐而论道？利尔撒跟爱因斯坦，以及罗斯福总统也从前讲过，从前在制作原子弹的时分，他们也没有想到会有什么作业产生。利尔撒先生知道假如真的一旦这个研讨会有怎样的成果，原子弹研发之后会产生什么成果。他其时没有办法做出这些粗鲁的行为，可是罗斯福总统和爱因斯坦的主意，那个时分也是现已考虑到这些问题了，可是那个时分在研讨这个议题的时分，咱们都觉得十分让人惊喜，曼哈顿项目也便是在那个时分诞生，不是全部的作业咱们都了解，可是咱们现已知道爱因斯坦也宣布了一封信，能够把他的一些了解告知总统，可是曼哈顿方案仍是开端了。

　　不论怎样说，这现已是曩昔的事。

　　发问：2024年3月25号，国债商场在2008年、2009年的状况如同又有了那个时分的危险。您觉得现在的美国的负债状况跟2008、2009有什么不同？

　　巴菲特：我的主意，有些作业仍是有必要要被承受的，并且很长的一段时刻，中心除了公债之外，咱们没有一些其它的挑选性，特别是在整个国家的赤字以及负债上面，这现已是很长一段时刻的一些作业，假如开端进行量化的一些考虑，以及他会怎样样遭到咱们现在的一些影响，会不会形成要挟，或许形成整个国际上极大的要挟，并且咱们现在是不是还在美元作为储藏钱银，真的要找到答案，这中心都有不同的说法。所以，实践上的答案，在1980年的时分，咱们也看到了这个现象。那个时分也产生了一些要挟的状况，我那个时分跟保罗·沃尔克先生谈过，他也很忧虑其时的状况，可是实践上他有必要要真实地做一些决议方案，那个时分一些百万富翁关于其时的财政体系都觉得现已开端觉得土崩瓦解，他们真的没有办法再去猜想究竟会产生什么样的现象。刚刚我讲的沃尔克先生便是想办法要处理其时危机时分的一个人，现在并不是说有多少数，形成美国现在财政体系的一些要挟，而是咱们现在讲到现金是不是就等所以一些废物了的这种状况，咱们现在建立的这些体系是不是真实地会影响到全国际的未来？保罗·沃尔克那个时分十分荣誉地进行整理的作业，你们假如不清楚这一段前史，能够去读一读。关于“量”这个字，我现在不是那么忧虑，可是我要忧虑咱们财政上面的一些作业，有必要要认清楚一般的状况究竟是怎样样，细心一想一想，不要老是坐在那里不动，而是你要真实地开端付诸行为。再次考虑一下，咱们现在真实的目的其实都是好的，并且咱们也有爱好，也期望能够注重在咱们现在有必要注重的一些事上，由于许多的作业也都会在不预期的状况下产生，并且美联储在做什么样的决议，咱们现在也无法彻底预知。鲍威尔不只仅一个十分十分棒的人，并且他是十分地才智，可是咱们的财政制度以及全部的国家里边的一些方针不是完彻底全由他一个人考虑，或许是他一个人能够决议的。

　　所以，请你真实要留意全部的这些事项和实践上的一些状况。从前咱们常常看到一个漫画，说今日我究竟忘了开罪谁，漫画那个时分出来，我常常觉得很好笑。所以，究竟今日开罪的人是谁？我不再多讲了，期望没有再开罪什么人。

　　发问：我来自德国，这是我榜首次参与这次盛会，并且我也被其他一个朋友约请能够参与您的晚宴。您崇拜美国的这些英豪，并且具有巨大的价值观的英豪，谢谢你的主张。

　　您是一个一辈子现已有极大成果的英豪，对我来讲，我学到了许多您出资的阅历，不只需掌握机遇，并且要学习到怎样样能够掌握机遇，聪明地办理您的时刻。讲到您的妻子、您的孩子，您都是这姿态。假如您能够再从头归零，从头再做一遍，您的优先性会不会有所不同？您今日为什么要约请我的朋友来参与您的晚宴呢？下一次是不是能够亲身请我呢？

　　巴菲特：假如您让我再从头想一遍，这不是我最优先考虑的作业。可是对不住，不是我优先考虑的，不是损伤你或许是开罪你的话，可是我要想怎样样进行最大化。许多作业假如归零，我要想从头再怎样做，当然我也不是完美的，我自己也信赖对自己自责的一些状况，或许有的时分我自己也是不行实践，或许没有对实践的状况进行审视。你做了许多作业，都说“我怎样知道？”可是某些作业产生了之后，或许得到的一些成果是不相同的，并且是你没有想到的。所以，您没有办法把曩昔的作业再从头做，您不要对自己从前做错的作业有过多的自责，或许您这一辈子就活在自责之中，这些都是欠好的，尽量最重要的作业先着手进行。比方说我是最棒的医师，或许我是从事不同的职业，我十分喜爱我的作业，我把我的钱就交给我信赖的人来进行办理，这便是我现在有那么好的财政的良机的一种办法。咱们信赖我，这是一个十分好的感觉。查理也常常告知我，他也跟我讲相同的主意，我能够替他人办理钱，他们信赖我，这是十分好的。假如我要改动，我其实没有什么需求再改动的，我的这一辈子现已过得十分让我满足了，我十分走运，并且能够在曩昔的六七年中，即使说我明日就走的话，我也是相同的一些主意。所以，我历来不会去吃懊悔药或许是从头再去特别地责备我曩昔做的一些作业。

　　我的信仰便是试着去找到您做的最好的并且是您最喜爱做的一件作业，这是首要的一个办法。

　　还有一件作业，您今日能够变得更聪明，并且您随时都能够带着浅笑走的一件作业，您能够对全部的人才智地运用您的金钱，并且对全国际更仁慈（掌声）。

　　我不知道我变得更富，这个国际会不会变得更好，可是你们都知道，仁慈的人到终究他们都想要成为更好的人。你们中的许多人都是这样。

　　发问：3月4号，查理的遗言在洛杉矶发布，榜首条里写了很特其他一点，便是说“我的人生由于有家人的传统和咱们对我的职责，变得十分得丰厚。所以我也期望从前老的实践能够变得愈加受欢迎，咱们能够把这样的职责承继下去。”假如你要对伯克希尔的股东做出一些职责的要求，你要对他们做什么样的要求？为什么？

　　巴菲特：我想说，假如他们在财政上还有困难，做得还不行好，那或许就像许多有钱人相同，他们的钱没有用到对的当地。所以，这个问题，不论你穷仍是富都是相同的。假如你满足走运，你要保证帮周围的人也能取得这样的命运（掌声）！

　　这也是我给我自己的劝告。

　　咱们今日只答复了大约30多个问题，可是也谢谢咱们不远万里来到这儿参会，也欢迎咱们下一年也来参会，当然首要要保证我自己下一年还能来参会。

　　谢谢咱们！

　　再次谢谢咱们，感谢！

　　十分感谢！

　　再次感谢咱们来参会！能够去买一本查理芒格的书，假如你还没买的话，咱们能够从中获益匪浅，我争夺下一年再一次跟咱们碰头。

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